股票防御者投资策略-格雷厄姆
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格雷厄姆给防御型投资者的投资策略
无论是防御型还是积极型投资者，选股都是至关重要的。格雷厄姆建议防御型投资者要遵循四大规则。
规则一：适当但不要过分分散化，持股数应限制在10只到30只不同的股票之间。
分散的目的是降低风险，分散要靠股票数量和投资不同的行业去完成。
但在实际投资中也不能生搬硬套，只要投资股票就一定要买10只以上，显然过于教条。假设你的投资总额只有2万元，分散买10只股票就有点不现实了，也许更本就买不到。分散投资股票的数量还应该考虑投资总额的多寡。
规则二：挑选大型的、知名的，财务稳健的公司进行投资。
大型的知名的公司，指行业规模可观和行业地位领先的龙头公司。适当的企业规模一般会把小公司排除在外，小公司更容易发生变化。按美国企业做参照物，工业企业而言，年销售额不低于1亿美元；公用事业而言，总资产不低于5000万美元。
财务稳健有几个指标。
1.有足够强劲的财务状况。
对于工业企业来说，流动资产至少应该是流动负债的两倍——即二比一的流动比。长期债务不应该超过流动资产净额，即运营资本。也就是说，股票的账面价值就必须不低于其总资本(包括全部的银行债务)的一半。
对铁路和公用事业公司来说，负债不应该超过股权（账面值）的两倍，界限是不低于30％。
2.利润的稳定性及持续增长。
过去10年中，公司每年都有一定的利润，且每股收益的增长至少要达到三分之一。
在A股市场中，适合这条选股规则的一般指的行业龙头公司。这类公司财务也会相对稳健，不稳健也就称不上行业龙头。
规则三：具有长期连续支付股息的历史。
格雷厄姆建议持续支付股息在20年以上。能长期持续支付股息说明公司的经营状况良好，利润比较稳定。
规则四：市盈率在一定范围之内。
格雷厄姆建议投资者应将其买入股票的价格限制在一定的市盈率范围，参照的每股收益，应取过去7年的平均数。针对这一平均数，其市盈率应控制在25倍以内，如果是过去12个月的利润，应控制在20倍以内。
也就是说，当期股价不应该高于过去3年平均利润的15倍。
遵照这四项投资准则，下列公司应排除在防御型投资者的投资组合之外：
（1）规模太小的公司
（2）财务实力相对较弱
（3）过去10年中有赤字记录
（4）没有在长时间内连续支付股息的历史。