净营运资本是什么意思？净营运资本解读
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根据利润表计算自由现金流，我们是从息税前利润开始，减去所得税，得到息前税后利润，根据息前税后利润减加回折旧摊销减去资本性支出再加上营运资本的变化，从而得到自由现金流。所以说，估值离不开营运资本的应用。
净营运资本的“前世今生”
净营运资本也叫净营运资产（NWC）。净营运资本通常被定义为非现金项的流动资产减去不计息的流动负债；净营运资本表明公司日常经营中需要的现金。这里需要我们注意的是净营运资本非常明确表示不包括非现金项，即不包括现金及现金等价物。不计息的流动负债指不需要计算利息的流动负债，例如应付账款，而短期借款需要计算利息。
NWC=（应收账款+存货+预付费用及其他流动资产）-（应付账款+应计负债+其他流动负债）
净营运资本变化与自由现金流的“纠纷”
净营运资本变化公式为：∆NWC=〖NWC〗_n-〖NWC〗_(n-1) 即今年净营运资本减去上年净营运资本。净营运资本增加，自由现金流减少；反之，净营运资本减少，自由现金流增加。
在估值期间，净营运资本的增加（流动资产增速快于流动负债增速，常见于增长行公司）需要公司使用现金来补充不足的部分，故需要从EBIAT中减去。经营运资产的减少意味着公司有了额外的可支配的现金，需要加入到EBIAT中计算自由现金流。
除了净营运资本变化与自由现金流变动关系外，我们还应该了解净营运资本变动与现金流流入、流出的关系。
为了更好的方便大家了解，我们假设除了应付账款外的其他流动资产及流动负债为零，且第N年的NWC为2000万，N-1年的NWC为1000万。第N年应收账款》第N-1年的应收账款，且∆NWC =1000，NWC增加，应收账款增加。从利润表看，应收账款增加是现金的流出。即∆NWC增加，现金流流出；反之，假设第N年的NWC为1000万，N-1年的NWC为2000万， ∆NWC =-1000，NWC减少，应收账款减少。从利润表看，应收账款减少为现金流的流入。所以净营运资本的增加是现金的流出，净营运资本的减少是现金流的流入。
PS：现金流一般分类为经营活动现金流、投资活动现金流和筹资活动现金流。又可从公司角度分为现金流入及现金流出。
投资活动现金流：主要是购买建筑物和设备的现金流，以及公司对另一公司的投资。若然这些资产可能是公司开展核心、持续性经营所必需的，但为这些项目花费的现金不是经营活动的现金流，因为公司没有直接从事购买和出售这些特定的业务。
筹资活动现金流：来自及流向贷款人和投资者的现金流，即以贷款形式和所有者投资形式收到的现金。
对于现金流入和现金流出来说，上述三种现金流中都可能出现，我们需要具体情况具体分析，接下来为了帮助大家更好的理解，我们进行一个小练习。如下图：
如何预测∆NWC？
预测∆NWC，有两种方法。方法一（快速但不准确）：利用经营运资产占比销售收入的历史数据，以及未来销售收入的预测值，来计算每一年的经营运资产， 并逐一求差得到∆NWC。这一方法适用于公司的资产负债表细节不清的情况。方法二（准确但复杂）：预测流动资产和流动负债的各个部分在预测期间的每一年的数据，最后利用这些这些预测数据来计算∆NWC。第二种方法，我们可以与资产负债表构建相关联，作为构建资产负债表的基础。所以很多时候会利用第二种方法进行预测。
流动资产与流动负债的具体财务指标
应收账款（A/R）指公司出售商品或劳务应收未收的款项，反映了公司回收应收账款的能力，代表回收账款的平均时间。应收账款预测一般利用应收账款的平均回收周期预测（DSO）。公式为DSO=应收账款/销售收入*365。到这里可能会有人问：为什么不是乘以360？其实在预测是365和360并无太大区别，只要保证预测时所用数值前后一致即可。
其次，还需要注意的是，预测时并非一定要用历史3年或5年的值，3年或5年仅仅是为了看应收账款变动趋势，因为预测的目的时尽可能接近公司未来的实际值。比如：某公司应收账款第一年是70，第二年与第三年为90。第二年和第三的数值更为接近，且通过对公司管理人员的调研或对该公司财务报表研究，发现第二年起，公司为扩大销售收入延长了应收账款的回收期，在此情况下，我们舍弃第一年的数据，采用第二年及第三年的平均值作为预测的基础，更接近公司未来的实际值。此情况，在其他指标预测时同样需要注意。
存货（Inventory）：公司的原材料、在产品、产成品的价值；存货一般用存货持有天（DIH）预测。DIH=存货/销售成本*365（Inventory/COGS*365）。
预付费用和其他流动资产：预付费用是指公司先付款但未收到商品或未接受服务。利用预付费用和其他流动资产占收入百分比来预测。
应付账款（A/P）:指公司先购买产品或享受服务但还未付款。应付账款利用应付账款天数（DPO）预测。DPO=应付账款/销售成本*365。
应计负债和其他流动负债：应计负债是指如利息支出、应付职工薪酬、租金等已经发生但还未实际支出的负债，利用占销售收入的比例的历史水平预测。
营运资本被视为可最为企业非流动资产投资和用于清偿非流动负债的资金来源，所以，净营运资本在研究企业的偿债能力和财务风险时经常被使用。正如，世界是辩证的，经营运资本也有其绝对性。比如，由于净营运资本是一个绝对数，如果企业之间规模相差很大，就不能使用该指标对企业的短期偿债能力进行评价。
以上就是净营运资本是什么意思？净营运资本解读的内容，营运资本也是股票估值方面重要的指标。
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