获利退出策略背后的目的
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|注意在所有的英文版原著中都是使用的是“退出策略”的复数形式，因为大多数系统需要几个退出策略来适当地完成以上任务。因此，对每一个系统目标，你要考虑采用不同的退出策略。在设计自己的系统时，要想到你将如何控制回报—风险比率以及如何采用本章所描述的各种获利退出市场策略以使你的利润最大。
除了初始止损以外，退出市场的策略有很多不同的分类，包括会带来损失但会降低初始风险的退出策略、使利润最大化的退出策略、防止利润返还市场太多的退出策略以及心理退出策略。这些分类存在某种程度的交叉。每一种退出策略都向你提供了可以考虑的几个技巧。在仔细阅读每一种退出策略时，不妨思考一下它如何能与你的系统相适应。大多数退出策略都能令人难以置信地适合你的系统目标。
（一）会带来损失，但会降低初始风险的退出策略
前面讨论的初始止损指令是为最坏情形的损失设计的，它是为了保护你的资本。这种退出策略也会产生损失，但是它是为了确保你的亏损尽可能的少。
1．定时停价。一般来说，人们进入市场是因为他们期望在入市后不久价格就会发生对其有利的变化。因此，如果你获得了一个有意义的入市信号，那么一 个潜在的有用的退出策略应该是在无利可图的一段时间之后，让你退出市场。比如，这样一个退出策略可以是“如果这个头寸无利可图，那么在两天后收盘时就退出市场。”
定时停价的另一种情形是，当发现了一个极好的新的投资想法，而你的资金又全部投出去了的时候你能做什么呢？你已经没有钱再投资了。不过，如果你完全相信这是一次绝佳的投资机会，那么你可以在资产组合中找出那个表现最差的品种，下定决心把它抛出去。你可以挑选赔钱的那种，也可以挑选没有按照你预期的速度增长的那种。
2．跟踪停价。跟踪停价是根据某种数学运算法则在周期性的基础上进行调整的停价。使用一个3倍于波动幅度的跟踪停价，只有当它的移动有利于交易时，才在每天的基础上自收盘之时进行调整。例如，在第一天的交易之后，如果价格的移动对你有利或者说波动幅度在收缩，那么跟踪停价就以对你有利的方式移动。它可能仍然是亏损的，但是正在以对你有利的方向移动。因此，如果市场的移动背离你足够远而将你截住，你仍然会承担损失，但是它不会大到你的初始停价。这种跟踪停价可以建立在许多因素的基础之上，包括波动幅度、一个移动平均、一次管道突破、各种价格盘整等，而每一种类型又由很多不同的变量控制着。
关于跟踪停价最重要的一点是，退出法则会不断作出调整以使退出的移动对你有利。这种移动也许是无利可图的，但是它将降低你潜在的亏损。
必须通过测试和检验结果来仔细考虑你是否想这样做。例如，通常在向上移动跟踪停价时，你降低了初始风险，只是放弃了获利的机会，但是，你可以只承担较小的亏损。
（二）使利润最大化的退出策略
为了使利润最大化（让它们滚动起来），你必须乐于把其中一部分返还市场。事实上，系统设计中具有讽刺意味的就是，如果你想让利润最大化，就必须愿意把已经积累起来的一大部分利润返还市场。就像一位精明和非常富有的交易商曾经说的，如果你不愿意赔钱，你就赚不到钱，它就像呼吸但是不愿意呼出一样。各种类型的退出策略就帮你做到了这一点（也就是充分呼吸），包括跟踪停价和百分比折回停价。
1．跟踪停价。跟踪停价有帮助你获得较大的利润的潜能，但是它也总是会将部分利润返还市场。下面看一下你有可能使用的一些跟踪停价的例子。
我在前面提到过，波动跟踪停价是市场每日波动的一个乘数。小威尔斯·怀尔德首次提出了这个概念。他认为波动跟踪停价应该是2.7～3.4之间的一个数乘以最近10天的平均真实波幅。我们在随机入市系统中使用3.0。波动停价的目的是将停价保持在市场噪音之外，每日波动的3倍当然可以胜任这一点。其他人则关注每周的波动。如果你使用每周波动，那么且0.7～2之间的某个数乘以每周的波动量或许也可以。
（1）固定金额跟踪停价是又一个可以使用的指标。你可能决定使用某个数，比如1000元，然后把跟踪停价维持在与昨天的收盘价相差这一数额的水平。固定金额停价如果有某些合理的基础是相当不错的。然而，在沪铜合约、玉米合约、一只100元的股票和一只10元的股票上使用1000元的停价简直是太离谱了。固定金额停价的数额要结合各个市场的不同作出合理的调整。确定每个市场多少金额是合理的其最好的办法是检查该市场的波动幅度。因此，你也可以使用一个基于波动幅度的停价策略。
（2）管道突破跟踪停价也是很有用的。你也许决定在最近x天（由你自己确定这个天数）的极端价位退出市场，因此，如果做的是多头，你可能决定在市场价格跌破最近20天的最低价时卖出，而如果是空头，你会决定在价格涨破最近20天的最高价位时卖出。在价格以对你有利的方向变动时，这个数字也总是会作出对你有利的调整。
（3）移动平均跟踪停价是又一个常见的跟踪停价。如果价格正朝着某个特定的方向移动，一个较慢的移动平均会跟在其后，这个移动平均就可以作为停价指令，但是你必须确定这个移动平均包含了多少时间段。例如，一个200天的移动平均可能让你在1982～2000年的股市中的大部分时间里频繁交易。
移动平均有很多不同的类型——简单的、指数型的、置换的、适应性的等——所有这些都可以用做跟踪停价。你的任务是找出一个或几个能最好地帮你实现目标的移动平均。各种类型的移动平均在前面的章节已经进行了深入的讨论。
（4）基于盘整或图表模式的跟踪停价。例如，每次市场穿越一个盘整模式时，原来的盘整模式就可以成为新的停价的基础。这相当于一个任意的跟踪停价，它会把大量的利润返回市场。不过，如果与其他类型的退出策略相结合，它还是有一些优势的。
2．利润折回停价。这种停价策略假定，为了让利润增长，必须把其中一定百分比的利润返还回去。因此，它确定了一个允许折回的数值，并把它作为系统的一部分。但使用利润折回停价，前提是必须达到了一定水平的利润。
3．百分比折回停价。另外一个非常简单的停价是百分比折回停价。例如，你可以用一个25％的折回停价，即最初将退出策略设定为25％的价格下跌，每次价格创出了新高，你就以该价格25％的折回作为新的停价标准。
因此，我认为25％的跟踪停价对股票来说是原来“买进并持有”哲学的极佳翻版。在期货市场我一般使用4％跟踪停价。