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2025-10-09 17:54:50 admin888

《000766通化金马股票，概念、前景、怎么样？——一个普通投资者的视角》

一、我为什么会关注通化金马这只股票？

说实话，一开始我也没太注意这只叫“通化金马”的股票。毕竟A股市场有几千只股票，每天新闻里跳来跳去的都是那些热门赛道，比如新能源、人工智能、芯片什么的。但有一次我在翻医药板块的时候，偶然看到了它——代码000766，名字还挺特别，“通化金马”，一听就有点东北味儿，可能跟它的发源地有关吧。后来查了一下，果然是吉林通化的老牌药企。

那时候我就在想，现在国家不是一直在提“中医药振兴”嘛，再加上疫情之后大家对健康越来越重视，像这种传统中药企业会不会有机会？于是我就开始多留意它了。说不上有多深入研究，就是时不时看看它的走势、财报、新闻啥的，慢慢也就积累了一些自己的看法。

二、通化金马到底是个什么样的公司？

你要是问我这家公司是干啥的，那我得先翻翻资料再告诉你。通化金马药业集团股份有限公司，听起来挺正式的，其实说白了就是一家做药品的公司，主要产品包括中药、化药，还有一些生物制剂。他们最有名的产品我记得好像是“复方嗜酸乳杆菌片”，还有治疗骨关节炎的“龙鹿胶囊”之类的。

不过说实话，这些药名对普通人来说真不怎么熟悉，不像“连花清瘟”或者“云南白药”那样耳熟能详。但它确实在某些细分领域是有一定市场的，尤其是在一些基层医院和药店，还是能见到他们的产品的。

另外，这家公司历史也不短了，成立于上世纪90年代，算是比较早上市的一批医药企业之一。经历过国企改制，也走过扩张并购的路子。前几年还收购过几家医院和诊所，搞起了“大健康+医疗服务”的模式，看起来是想转型。

但你也知道，转型这事儿吧，说起来容易做起来难。尤其是医药行业，监管严、投入大、周期长，不是你想转就能马上见效的。

三、它的主营业务和产品结构是怎样的？

说到它的业务构成，我觉得可以分成几块来看。第一块是传统的中成药，这是它的老本行。像补肾壮阳类、心脑血管类、消化系统类的药，都属于这一类。这类产品毛利率一般还可以，但竞争也激烈，毕竟全国叫得上名字的中药厂太多了。

第二块是化学药品，这部分技术门槛相对低一点，利润空间可能没那么高，但走量的话也能撑起一部分收入。比如前面提到的嗜酸乳杆菌片，就是一种调节肠道菌群的药，属于慢病管理类产品，市场需求稳定。

第三块是近年来尝试拓展的医疗服务板块。他们之前收购了哈尔滨圣泰生物制药，又整合了一些民营医院资源，想打造“医药+医疗”一体化的生态链。这个想法听起来挺前沿的，但从财报上看，这块业务目前占比还不大，盈利能力也比较波动。

还有一个值得注意的点是，他们在中药配方颗粒方面也有布局。这个领域这几年政策支持力度不小，国家鼓励中医药现代化，配方颗粒作为传统饮片的升级版，确实有一定的增长潜力。不过这块业务目前还在培育阶段，能不能做成还得看后续发展。

总的来说，通化金马的产品线不算特别突出，也没有爆款明星产品，但在某些细分领域还是有一定基础的。属于那种“不太起眼但也没彻底掉队”的类型。

总的来说，通化金马的产品线不算特别突出，

四、它的概念题材有哪些？市场上是怎么看待它的？

现在炒股的人都喜欢看“概念”，我也不能免俗。那通化金马有哪些概念呢？咱们一条条来捋。

首先是中医药概念。这个不用多说了，只要是中药企业基本都能蹭上这波热度。特别是这两年国家出台了不少支持中医药发展的政策，从医保支付倾斜到经典名方开发，再到中医药国际化，整个板块时不时就会被资金炒一炒。通化金马作为老牌中药企业，自然也被归到了这个范畴里。

其次是国企改革概念。虽然它现在不算典型的央企或地方国资委控股企业，但它确实经历过多次股权变更和重组，背后也有一些国资背景的资金参与。所以每当市场炒作国企改革题材时，它偶尔也会被拎出来提一提。

其次是国企改革概念。虽然它现在不算典型的

再一个是大健康产业概念。因为它涉足了医疗服务、慢性病管理、保健品等领域，所以有些人会把它划进“大健康”这个筐里。不过说实话，这方面它的动作不算特别激进，影响力也有限，更多是一种概念上的延伸。

还有一个比较小众的概念是东北振兴。毕竟公司总部在吉林通化，属于东北老工业基地的一部分。每次国家提东北振兴战略，总会有分析师顺带提一句本地上市公司，通化金马也就跟着沾点光。

至于市场怎么看它……嗯，我觉得整体来说属于“关注度不高但存在感尚可”。它不像片仔癀、云南白药那样有品牌溢价，也不像以岭药业那样因为一次疫情就爆红。它更像是一个默默做事的企业，在行情好的时候会被资金稍微关注一下，行情差的时候就没人搭理了。

有时候你会发现它的股价突然涨了一波，结果一看新闻，原来是某个券商出了个研报，或者说哪个基金小幅增持了。但这种上涨往往持续性不强，很快又回到原来的区间震荡状态。

五、它的基本面情况怎么样？

这个问题就得认真看了。毕竟买股票不能光听故事，最后还得看公司本身赚不赚钱、有没有成长性。

先看财务数据。我翻了它最近几年的年报和季报，总体感觉是：营收还算稳定，但利润波动比较大。比如说2021年到2023年这几年，营业收入大概在8亿到10亿之间徘徊，没有大幅增长，但也算没下滑太多。

但净利润就不一样了。有一年盈利一个多亿，下一年可能就变成亏损几千万，甚至出现过连续几个季度亏损的情况。这说明什么呢？说明它的盈利能力不够稳定，可能受制于成本上升、销售费用增加、或者某些投资项目拖累了整体业绩。

再看毛利率。它的综合毛利率大概在60%左右，这个水平在医药行业中不算低，尤其是考虑到它有不少中成药产品，原材料成本相对可控。但是净利率就低多了，常年在10%以下，甚至有时候只有百分之几。这说明期间费用控制得不太好，尤其是销售费用占了很大一块。

说到销售费用，这可能是它的一个痛点。我发现它的销售费用率经常超过40%，有的年份甚至接近50%。也就是说，每卖100块钱的药，要花将近50块去做推广、打广告、给渠道返点等等。这在业内算是很高的比例了。相比之下，一些管理更精细的企业可能能把销售费用压到30%以内。

当然，这也跟它的产品结构有关。如果没有强大的品牌号召力，只能靠大量营销去打开市场，那销售费用自然就上去了。但这不是一个可持续的模式，长期来看会影响股东回报。

资产负债方面，它的负债率不算特别高，大概在50%上下，属于中等水平。流动比率和速动比率也都还过得去，短期偿债能力没问题。不过应收账款有点偏高，说明回款速度慢，资金占用比较多，这对现金流是个压力。

研发投入这块，说实话我不太满意。它的研发费用占营收比重长期低于5%，有些年份才3%左右。而在创新药领域，通常认为至少要达到10%以上才算真正重视研发。它虽然有一些在研项目，比如中药新药、仿制药一致性评价等，但整体来看创新力度不大，更多还是依赖现有成熟产品的维持性生产。

研发投入这块，说实话我不太满意。它的研发

总结一下基本面：公司有稳定的收入来源，有一定的品牌积累，但盈利能力不稳定，费用控制偏弱，研发创新能力不足，缺乏明显的增长引擎。属于那种“守得住家底，但突破难”的状态。

六、技术面上看，它的走势有什么特点？

好了，接下来我们换个角度，从技术分析的角度来看看这只股票的表现。

首先看它的长期走势。000766自从上市以来，经历过几次大的起伏。早些年有过一波牛市行情，股价冲得挺高，后来随着行业调整和公司自身问题，一路阴跌了好多年。直到2020年前后，因为中药概念被热炒，它也跟着反弹了一波，最高摸到过6块多。

但从那以后，基本上就进入了横盘震荡的状态。你看日线图、周线图，近几年大多数时间都在3块到6块之间来回折腾，像个“弹簧床”一样，弹上去一点，又被压下来，很难形成持续的趋势。

成交量方面，平时非常清淡，换手率很低，经常一天成交额才几千万，有时候甚至不到五千万。这意味着流动性不太好，散户参与度不高，主力资金也不太愿意长期驻扎。只有在突发消息刺激下，才会突然放量拉升一下，然后很快又缩回去。

K线形态上，它经常走出“W底”、“头肩底”这类经典图形，但很多时候都是假突破。比如你以为要启动了，结果拉两天就开始回调；你以为要破位了，结果又在低位稳住。这种走势特别磨人，很容易让人失去耐心。

均线系统来看，它的股价长期被压制在年线（250日均线）之下，只有少数时间段能够站上年线并维持一段时间。而一旦跌破重要支撑位，比如3.5元或者3元整数关口，往往会引发一波恐慌性抛售。

MACD指标也经常处于零轴附近反复金叉死叉，说明多空力量胶着，方向不明。RSI则时常进入超买或超卖区域，但持续时间都不长，缺乏趋势延续性。

布林带通道显示，它的波动幅度相对较小，大部分时间在中轨附近运行，上下轨之间的空间有限，说明整体波动率偏低，不适合短线高频交易者。

综合来看，这只股票的技术面特征就是：震荡为主，趋势缺失，量能不足，信号模糊。对于喜欢追涨杀跌的人来说，它可能没什么吸引力；但对于习惯低吸潜伏、长期持有的投资者来说，也许还能找到一些节奏。

七、它未来的发展前景如何？

这个问题真的很难回答。你说它完全没有希望吧，也不是；你说它前途光明吧，好像也谈不上。

先说积极的一面。第一，中医药行业的政策环境确实在变好。国家层面不断强调“传承创新发展中医药”，各地也在推进中医医院建设、医保覆盖扩大、经典名方审批加速等工作。如果通化金马能抓住这些机会，优化产品结构，提升品牌影响力，还是有可能迎来新一轮发展的。

第二，它已经在尝试向大健康领域延伸，比如发展慢病管理、康复服务、互联网医疗等新业态。虽然目前成效还不明显，但如果能逐步建立起服务体系，并与现有药品销售形成协同效应，未来或许能打开新的增长空间。

第二，它已经在尝试向大健康领域延伸，比如

第三，公司在资产整合方面也有一定的操作空间。过去几年它剥离了一些非核心资产，聚焦主业，管理层似乎也在努力改善经营效率。如果后续能在内部管理、成本控制、激励机制等方面做出实质性改进，业绩有望企稳回升。

第三，公司在资产整合方面也有一定的操作空

但挑战也同样不少。最大的问题是：它缺乏核心竞争力。无论是产品力还是品牌力，在整个中药行业中都排不上前列。没有独家品种，没有重磅专利，也没有强大的销售渠道网络。在这种情况下，光靠政策红利是撑不起长期增长的。

但挑战也同样不少。最大的问题是：它缺乏核

其次，行业竞争越来越激烈。一边是同仁堂、东阿阿胶这样的老字号在发力年轻化转型，另一边是以岭药业、步长制药为代表的现代中药企业在资本市场上风生水起。通化金马夹在中间，既不够传统也不够创新，定位有点尴尬。

再加上医药集采的影响也不容忽视。虽然中成药集采的力度比化药小一些，但已经开始试点推进了。一旦它的某些主力产品被纳入集采目录，价格大幅下降，那销售收入和利润都会受到冲击。

还有就是人才和研发的问题。一个好的医药企业离不开高水平的研发团队和技术储备。但从公开信息看，通化金马在这方面的投入和成果都比较有限，短期内很难推出具有市场爆发力的新品。

所以综合来看，我对它未来的判断是：不具备爆发式增长的基础，但也不至于迅速衰落，大概率会维持在一个平稳甚至缓慢下滑的状态，除非有重大战略调整或外部资源整合的机会出现。

八、和其他同类公司相比，它处在什么位置？

这点我觉得挺重要的。毕竟投资不只是看单个公司好不好，还得看它在整个行业里的相对位置。

拿它和几家主流中药企业比一比。比如云南白药，人家有国家级保密配方，品牌深入人心，产品线覆盖牙膏、气雾剂、护肤品等多个消费场景，市值上千亿。通化金马呢？别说千亿了，连百亿都没到，品牌认知度也仅限于部分地区。

再比如片仔癀，同样是中药龙头，主打高端滋补路线，单品价格炒到上千元都有人买，具备很强的定价权和收藏属性。而通化金马的产品大多走平价路线，附加值不高，消费者忠诚度也不强。

还有像以岭药业，虽然争议不少，但人家靠着连花清瘟打了一场漂亮的“战役”，疫情期间业绩暴增，资本市场上也获得了巨大关注。通化金马就没这种运气，既没赶上风口，也没讲出让人兴奋的故事。

就算是和一些规模相近的区域性药企比，比如九芝堂、千金药业这些，通化金马的优势也不明显。九芝堂在妇科用药领域有较强积淀，千金药业也有自己的特色产品线，而通化金马给人的感觉更像是“什么都有一点，但什么都不突出”。

所以在整个中药板块里，它的地位可以说是“中下游水平”。不属于被淘汰的那一类，但也远远没进入一线阵营。属于那种“你不会主动想去买的，但如果便宜了说不定可以考虑一下”的标的。

九、散户投资者应该怎么看它？

这是我最想聊的部分。因为我相信，看到这篇文章的人，很多都是像我一样的普通散户，手里有点闲钱，想在股市里找点机会，又怕踩雷。

那面对通化金马这样的股票，我们该怎么办？

首先得承认，它不是那种一眼就能看出价值的“白马股”，也不是那种充满想象力的“黑马股”。它更像是一只“灰马”——颜色不亮，跑得不快，但也没趴下。

如果你是追求稳健收益的人，可能会觉得它分红还不错，市盈率也不算太高，偶尔还能蹭点热点，适合当个配角放在组合里。但如果你是追求高成长、高回报的激进型投资者，那它可能完全不符合你的胃口。

另外，它的流动性是个问题。你想买的时候可能挂单半天成交不了，想卖的时候又发现没人接盘，尤其在行情不好的时候特别明显。所以仓位管理很重要，千万别重仓押注。

还有一点容易被忽略的是信息透明度。这家公司的公告不算特别频繁，媒体曝光度也不高，很多细节需要你自己去挖。比如某次资产转让的具体条款、某个项目的进展情况，都不一定能在公开资料里查到。这对普通投资者来说其实是不利的。

所以我个人的看法是：它可以作为一个观察对象，也可以小额参与，但不宜作为核心持仓。你要真感兴趣，不妨先开个模拟盘试试水，感受一下它的波动节奏和市场反应，等有了足够了解再说下一步。

毕竟投资最重要的不是赚多少钱，而是别亏不该亏的钱。

十、结语：我对通化金马的真实想法

写到这里，我自己也梳理清楚了不少思路。坦白讲，我对通化金马没有特别强烈的看好或看空情绪。它就像一个普通的上班族，工作勤勤恳恳，但升职加薪的机会不多；生活安稳，但也没什么惊喜。

它有它的优势：历史悠久、产品线齐全、有一定政策支持。
它也有它的短板：缺乏亮点、管理平庸、增长乏力。

在这个快速变化的时代，这样的企业要想突围，真的需要一场深刻的变革。也许是战略上的重新定位，也许是管理层的更新换代，也许是资本运作带来的新生机。

但这一切都还只是“也许”。现在的它，依旧走在一条缓慢前行的路上，走得不算快，也不算慢，就这样一步一步地往前挪。

但这一切都还只是“也许”。现在的它，依旧

作为投资者，我们可以选择关注它，也可以选择忽略它。
可以选择在低位悄悄布局，也可以选择在热点退去后及时离场。
关键是要明白自己为什么买，又能承受什么样的结果。

毕竟，股市从来不保证谁一定能赢，它只奖励那些看得清、坐得住、拿得稳的人。