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2025-10-16 11:28:31 admin888

四创电子（600990）：一家军工科技股的全面观察

嘿，你最近是不是也在关注这只股票？我也是，前两天朋友聊起军工板块的时候，突然提到了四创电子，说它这几年动静不小。说实话，一开始我对这家公司也没太在意，毕竟名字听起来挺“正经”的，像是那种默默做事、不太爱宣传的企业。但后来我自己查了点资料，越看越觉得有意思。今天我就想跟你聊聊我对四创电子的一些看法，不带任何推荐意味啊，就是纯粹分享一下我的了解和思考。

一、先认识一下：四创电子到底是个干啥的？

你知道吗，四创电子这公司其实来头不小。它全名叫“安徽四创电子股份有限公司”，听名字可能觉得平平无奇，但它可是中国电子科技集团旗下的上市公司。中电科，那可是咱们国家在电子信息、国防科技领域响当当的大央企，背景相当硬。所以从根子上讲，四创电子算是“国家队”成员之一。

你知道吗，四创电子这公司其实来头不小。它

那它具体是做什么的呢？简单来说，它主要搞的是雷达、通信、安全电子这些高科技产品。你可能会问：“雷达？现在还有人专门做这个？”当然有啊！而且需求还越来越大。比如气象雷达，用来监测天气变化，台风、暴雨都能提前预警；再比如空管雷达，飞机起飞降落都得靠它盯着；还有军用雷达，探测敌方飞行器、导弹什么的，那更是国家安全的“眼睛”。

除了雷达，他们也做智慧城市相关的系统集成，比如安防监控、应急指挥平台这些。说白了，就是把各种电子设备和信息系统整合起来，让城市运行更智能、更安全。这部分业务虽然不像雷达那么“高大上”，但市场空间也不小，尤其是在国内推进新型城镇化的大背景下。

我还注意到，他们有个子公司叫博微长安，专门做电源和特种车辆配套设备的，这块业务虽然利润不高，但稳定性不错，算是“压舱石”一样的存在。

总之吧，四创电子不是那种炒概念的公司，它是真正在做技术、搞研发的企业，尤其在军工电子这一块，积累了不少家底。

二、概念题材：它身上贴了哪些“标签”？

说到股票，大家最关心的就是“概念”了。毕竟现在市场上，很多时候不是看业绩，而是看故事。那四创电子有哪些概念可以讲呢？

说到股票，大家最关心的就是“概念”了。毕

首先，最核心的肯定是“军工”概念。这不用多说了，雷达本身就是军民两用的技术，而四创电子的很多订单都来自军方或国防相关单位。这几年国家一直在强调“强军目标”，军费稳步增长，军工企业的订单自然水涨船高。所以只要军工板块一热，四创电子往往也会被资金盯上。

其次，它也算是“国产替代”的代表之一。你想啊，雷达这种高端装备，以前很多依赖进口，但现在国家提倡自主可控，像四创电子这样的企业就有机会填补空白。特别是在相控阵雷达、毫米波雷达这些前沿技术上，他们也有布局，虽然跟国际顶尖水平还有差距，但进步是看得见的。

再一个，它还沾上了“低空经济”的边。你听说了吗？这两年“低空开放”成了热门话题，无人机、eVTOL（电动垂直起降飞行器）要飞起来了，那空中交通怎么管理？就得靠雷达系统来监控。四创电子正好有空管雷达的技术积累，说不定未来能分一杯羹。虽然目前这块还没形成大规模收入，但想象空间是有的。

另外，它也被归类为“国企改革”概念股。毕竟背靠中电科，而中电科这些年一直在推动旗下资产整合。比如之前中电科把一些雷达资产注入四创电子，市场就解读为集团在打造雷达业务上市平台。如果后续还有进一步整合动作，股价可能会有反应。

还有人把它算进“专精特新”企业里，因为它在细分领域确实有技术壁垒，研发投入也不低。不过严格来说，它更像是“大型国企中的专业化子公司”，而不是那种典型的“小巨人”企业。

总的来说，四创电子的概念不算特别花哨，没有元宇宙、AI芯片那种炫酷标签，但它胜在扎实，每一个概念背后都有实际业务支撑，不是纯讲故事。

三、前景怎么样？未来有没有成长空间？

这个问题我琢磨了很久。你说它前景好不好吧，我觉得不能一概而论，得分几个层面来看。

先说好的一面。它的主业——雷达，尤其是军用雷达，属于刚需。现代战争打的就是信息战，谁掌握制电磁权，谁就占优势。而雷达是获取战场信息的关键手段。随着我国空军、海军装备升级，对高性能雷达的需求只会越来越多。四创电子作为国内少数几家具备完整雷达研发能力的企业之一，肯定能吃到这波红利。

而且你看它的客户结构，主要是军方和政府单位，付款虽然慢一点，但违约风险极低。不像有些民企，接个订单还得担心对方会不会赖账。这一点，在当前经济环境下其实挺宝贵的。

再说民用市场。气象雷达这块，国家在加强防灾减灾体系建设，各地都在建新一代天气雷达网，四创电子是主要供应商之一。空管雷达方面，随着通用航空发展，三四线城市的机场也在扩建，对空管系统的需求也在上升。智慧城市业务虽然竞争激烈，但他们是央企背景，拿政府项目有天然优势。

不过话说回来，它的挑战也不少。首先是增长速度问题。军工企业普遍有个特点：订单周期长，业绩释放慢。今年签的合同，可能要两三年后才确认收入。这就导致股价容易提前反应，等真正出业绩时，反而利好出尽。所以我看到有些投资者抱怨：“明明业绩不错，股价怎么不动？”其实这就是军工股的“节奏感”。

其次是技术压力。雷达这个行业，更新换代很快。比如相控阵雷达，现在已经是主流，但未来可能要向智能化、多功能一体化方向发展。四创电子虽然有技术积累，但研发投入相比一些民营高科技公司还是偏保守。而且人才竞争也激烈，年轻人更愿意去互联网、新能源企业，军工研究所的吸引力在下降。

其次是技术压力。雷达这个行业，更新换代很

还有就是估值问题。一旦市场情绪好，军工板块整体被炒高，四创电子的市盈率也会跟着上去。但它的盈利能力其实不算特别强，净利率长期在5%左右徘徊，远低于消费、医药类公司。所以如果市场回归理性，估值回调的压力是存在的。

另外我还担心一点：它的发展很大程度上依赖集团支持。如果中电科后续没有新的资产注入，或者战略重心转移，四创电子的成长性可能会受限。毕竟它不像某些民企那样可以自由并购扩张。

所以综合来看，我觉得它的前景是“稳中有进”，但别指望爆发式增长。它更适合那些追求长期稳定、能忍受波动的投资者，而不是想短期赚快钱的人。

四、个股分析：它到底值不值得研究？

说实话，我在研究这只股票的时候，心里是有矛盾的。一方面，它基本面还算扎实，行业地位也不错；另一方面，它的财务表现又有点“温吞水”，让人提不起太大兴趣。

先看看它的营收情况。过去五年，营业收入总体呈上升趋势，从2018年的30多亿，增长到2022年的接近60亿，翻了一倍。这个增速不算快，但在军工企业里已经算不错了。毕竟这类企业不像互联网公司那样能指数级增长，能保持年均10%以上的复合增长，就已经很稳健了。

先看看它的营收情况。过去五年，营业收入总

利润方面就有点尴尬了。净利润虽然也在涨，但幅度远不如营收。2022年净利润大概4个多亿，比五年前也就多了1亿左右。这意味着它的盈利能力没有明显提升，甚至略有下滑。毛利率从30%以上掉到了25%左右，净利率也一直在5%上下打转。这说明成本控制压力大，或者市场竞争加剧，不得不降价接单。

资产负债表倒是挺健康的。负债率不到50%，现金流也基本为正，没有明显的财务风险。应收账款虽然高——这在军工企业里很正常，因为客户是军方，回款周期长——但坏账计提做得比较足，风险可控。

股东结构方面，控股股东是中国电子科技集团公司第三十八研究所，持股比例超过50%，属于绝对控股。这意味着公司决策更多是从国家战略角度出发，而不是单纯追求股东回报。比如分红比例一直不高，近几年都在30%以下，这对喜欢高分红的投资者来说可能不太友好。

股东结构方面，控股股东是中国电子科技集团

管理层呢？说实话，公开信息不多。董事长和总经理都是技术出身，在研究所干了很多年，作风比较务实，不太喜欢对外炒作。这种风格有利有弊：好处是公司不会瞎折腾，坏处是市场关注度不够，容易被冷落。

管理层呢？说实话，公开信息不多。董事长和

还有一个值得注意的点：它的研发投入占比在10%左右，这在A股上市公司里算是比较高的了。说明它确实在搞技术创新，不是光吃老本。但问题是，研发成果转化为实际收益的速度比较慢，很多项目还在投入期，短期内看不到回报。

从市值角度看，目前四创电子的总市值在150亿左右，在整个军工板块里属于中等偏小。比起那些动辄千亿的龙头，它显得低调。但也正因为如此，如果有重大资产重组或政策利好，弹性可能会更大。

总的来说，这只股票不属于那种一眼就能看出“牛股潜质”的类型。它没有惊艳的业绩，也没有爆炸性的题材，但它就像一个老实干活的技术员，踏踏实实做产品，慢慢积累实力。如果你愿意花时间去理解它的业务逻辑，可能会发现一些被市场忽略的价值。

五、技术分析：它的走势透露了什么信号？

好了，前面聊的都是基本面，现在咱们来看看图形。我知道很多人炒股特别看重技术面，觉得“走势不会骗人”。那四创电子的技术走势到底怎么样呢？

我打开K线图一看，第一感觉就是：震荡。真的，这几年它的股价就像坐过山车，但总体在一个区间里来回晃荡。比如从2020年初到现在，最高冲过50元（前复权），最低跌到25元左右，大部分时间在30-40元之间波动。

我们拉个周线级别看看。你会发现，它有过几次明显的上涨波段。一次是2020年下半年，军工板块整体走强，它跟着涨了一波；另一次是2021年底到2022年初，市场预期国企改革会有动作，股价提前反应。但每次涨完之后，都会经历长时间的调整，很难持续突破。

成交量方面，平时比较清淡，但一旦有消息出来，比如年报发布、资产注入传闻，就会突然放量。这说明它的流动性一般，主力资金控盘程度较高，散户参与度不算高。

从均线系统看，长期来看，它的年线（250日均线）一直是重要支撑位。每当股价跌破年线，往往会有反弹；而一旦站上年线，又能维持一段时间的强势。不过最近一年多，年线一直在缓慢下行，说明整体趋势偏弱。

MACD指标呢？经常出现顶背离现象。就是股价创新高，但MACD没创新高，暗示上涨动能不足。这也解释了为什么它总是冲高回落，难以走出大牛市。

RSI相对强弱指标多数时候在40-60之间波动，属于中性区域，既不过热也不过冷。只有在极端行情下才会进入超买或超卖区，但持续时间都不长。

还有一个有意思的现象：它的股价和大盘的相关性并不强。有时候沪深300跌得很惨，它反而横盘甚至小涨；反过来，大盘反弹时，它也可能纹丝不动。这说明它的走势更多受行业和自身消息驱动，而不是跟随市场情绪。

布林带显示，目前股价处于中轨附近，上下空间都有。如果能有效突破上轨，可能开启新一轮上涨；但如果跌破下轨，就得小心继续探底。

当然啦，技术分析这东西，仁者见仁智者见智。有人觉得这些信号很有参考价值，也有人认为军工股本来就适合基本面投资，技术面只是辅助。我个人的看法是：技术分析可以帮助判断买卖时机，但不能决定长期持有与否。毕竟四创电子这种公司，真正的价值还是要看它能不能拿到大订单、有没有技术突破。

六、基本面分析：它的“内功”到底如何？

说到基本面，我觉得得从几个维度来看，不能光看财报数字。

首先是盈利能力。前面提到了，它的净利率偏低，ROE（净资产收益率）常年在6%-8%之间，这个水平在A股上市公司里只能算中等偏下。相比之下，一些消费类企业ROE能到15%以上。但这也要看行业特性。军工企业普遍ROE不高，因为重资产、回款慢、利润率受控，所以不能简单横向比较。

其次是成长性。营收增速还可以，但利润增速跟不上，说明规模扩张的同时，效率没跟上。这可能是由于新项目投入大、老产品毛利率下降等原因造成的。如果未来几年能改善这一点，比如通过产品升级提高附加值，或者优化供应链降低成本，盈利质量会更好。

再看营运能力。存货周转率和应收账款周转率都不太高，这也是行业通病。军品生产周期长，产品验收流程复杂，导致存货积压和回款延迟。不过它的固定资产周转率尚可，说明产能利用率还不错。

现金流方面，经营性现金流净额基本为正，虽然有时小于净利润，但没有出现大幅负值，说明主营业务还能产生真实现金流入。这点很重要，毕竟“纸面富贵”不如真金白银。

研发投入这块值得点赞。每年拿出营收的10%做研发，绝对比例不算小。而且研发费用资本化率较低，大部分计入当期费用，说明会计处理比较谨慎，没有通过资本化来美化利润。

客户集中度方面，前五大客户占比超过70%，高度依赖军方和政府单位。这既是优势也是风险。优势是客户稳定、信用好；风险是一旦某个大项目延期或取消，业绩就会受影响。所以它的业绩波动性相对较大。

最后说说估值。目前动态市盈率在30倍左右，市净率约2.5倍。横向对比，比一些高增长的科技股便宜，但比传统制造业贵。考虑到它的行业属性和成长预期，这个估值不算离谱，但也谈不上便宜。

综合来看，四创电子的基本面属于“中规中矩”。没有明显的硬伤，也没有突出的亮点。它是一家运营正常、财务稳健、有一定技术积累的企业，但在盈利能力、成长速度和市场化程度上还有提升空间。

七、总结一下：它是个什么样的公司？

聊了这么多，我想我对自己最初的问题有了些答案。四创电子不是一个让人热血沸腾的股票，它不会让你一夜暴富，但也不会轻易让你亏得血本无归。

它像一个穿着迷彩服的技术军官，不张扬，不善言辞，但关键时刻靠得住。它做的事情很重要——守护天空的眼睛，保障城市的安全——只是这些工作大多在幕后，普通人看不见。

它的优势在于背景强大、主业清晰、技术积累深厚、财务相对稳健。劣势则是增长缓慢、盈利能力一般、市场关注度不高、估值弹性有限。

如果你是一个喜欢追逐热点、追求短期收益的投资者，它可能不太适合你。但如果你愿意耐心研究，理解它的业务逻辑，接受它的节奏，或许能在长期中获得合理的回报。

如果你是一个喜欢追逐热点、追求短期收益的

当然，我也清楚，股市从来就没有确定的答案。今天的“潜力股”明天可能就陷入困境，眼前的“冷门股”未来也许会逆袭。所以我不会轻易下结论说它“好”或“不好”，我只是把我看到的事实、想到的问题、感受到的趋势，如实告诉你。

投资嘛，最重要的不是听别人怎么说，而是你自己能不能理解、敢不敢承担、愿不愿意等待。