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一、我最近在看股票，马应龙这家公司挺有意思的

说实话，我一开始关注600993马应龙，是因为它名字太特别了。你想想，“马应龙”这三个字，一听就让人联想到痔疮膏，对吧？小时候家里要是谁闹肚子或者屁股不舒服，大人总会说：“去药店买点马应龙。”所以这牌子在我心里早就根深蒂固了。后来才知道，原来它不只是做药膏的，还是一家上市公司，而且已经在A股挂牌很多年了。

二、马应龙到底是干什么的？别光想着痔疮膏

很多人一提马应龙，第一反应就是“那个治痔疮的药”，这话没错，但它其实是个挺正经的中药企业。它的全名叫“马应龙药业集团股份有限公司”，总部在湖北武汉，1995年成立，2004年就在上交所上市了。公司最出名的产品确实是马应龙麝香痔疮膏，这个产品几乎成了国民级药品，市场占有率长期排第一。

但你要是以为它只靠这一款药活着，那可就小瞧它了。实际上，马应龙的业务范围比你想的广多了。除了肛肠类用药，它还有皮肤科用药、眼科用药、心脑血管药，甚至还有日化产品线，比如痔疮护理垫、湿巾、洗液这些。这几年还在搞大健康转型，推出了不少个人护理类产品，像是痔疮坐垫、智能马桶盖配件之类的，听起来还挺潮的。

三、概念这块儿，马应龙沾了不少热点

说到股票的概念，我觉得马应龙算是“中药+消费+大健康”的混合体。首先，它是正宗的中药股，属于传统中医药行业，这几年国家一直在推中医药振兴计划，政策上是有支持的。你看像片仔癀、云南白药这些中药老字号，股价都挺坚挺的，马应龙虽然没那么火，但也算沾上了这股东风。

其次，它又属于消费类医药股。为什么这么说呢？因为它的产品大多是OTC（非处方药），老百姓自己就能买，不需要医生开方。这种药有个特点——需求稳定，复购率高。比如你得了痔疮，用一次觉得有效，下次再犯还会买，这就形成了稳定的现金流。再加上品牌认知度高，渠道铺得也广，全国很多药店都能看到它的产品。

再一个，它还搭上了“大健康产业”的顺风车。现在大家都讲究养生、预防疾病，马应龙也在往这方面靠。比如他们推出了“肛肠健康管理中心”，搞起了线下诊疗服务，还和一些医院合作做慢病管理。虽然目前这块收入占比还不大，但方向是对的，未来如果能做起来，可能会成为新的增长点。

四、前景怎么样？我看是稳中有变

关于马应龙的前景，我个人觉得不能说得太乐观，也不能太悲观，得客观看待。先说好的一面：它的核心产品——痔疮膏系列，这么多年一直卖得不错，说明市场需求是真实存在的。而且随着生活节奏加快、饮食不规律、久坐办公的人越来越多，肛肠类疾病的发病率其实在上升，这对马应龙来说是个利好。

另外，公司在成本控制和渠道管理上做得还算可以。你看它的毛利率常年保持在50%以上，净利率也能维持在15%左右，这在制药行业里算是不错的水平了。说明它不仅有品牌溢价，还能把利润留下来。

但问题也不是没有。最大的隐患就是产品结构太单一。虽然公司一直在喊多元化，可实际上，痔疮类产品还是占了总收入的六成以上。一旦这个品类遇到政策风险，比如国家限制含麝香成分的药品使用，或者出现更强的竞品，公司的业绩就会受到很大冲击。

还有一个问题是创新不足。相比一些大型药企每年投入大量资金研发新药，马应龙的研发费用占比偏低。它的新产品大多是现有产品的延伸或包装升级，真正意义上的创新药很少。这在当前强调“科技驱动”的医药行业里，显得有点跟不上节奏。

不过话说回来，马应龙也没打算走高精尖路线。它的定位更像是“老百姓信得过的老牌子”，主打的是安全、有效、价格亲民。这种策略在下沉市场特别吃香，尤其是在三四线城市和农村地区，很多人认这个牌子。

五、个股分析：这家公司的基本面到底咋样？

咱们来聊聊马应龙的基本面。我翻了一下它近几年的财报数据，整体来看，经营状况算是稳健，但谈不上惊艳。

先看营收。从2018年到2023年，马应龙的营业收入从27亿涨到了接近40亿，年复合增长率大概在7%-8%左右。这个增速不算快，但在中药行业里也不算差。毕竟整个行业这几年都在调整，能保持正增长已经不容易了。

净利润方面，同期从3.5亿增长到6亿上下，增幅比营收略高一点，说明盈利能力有所提升。尤其是2020年和2021年，疫情初期大家不敢去医院，转而自己买药解决小毛病，那两年马应龙的业绩冲得比较猛。

资产负债表也挺干净。它的负债率一直控制在30%以下，账上现金也比较充裕，短期偿债压力不大。应收账款周转天数基本稳定在60天左右，说明回款效率还可以。存货方面也没有明显积压，说明销售端还算顺畅。

股东结构上，马应龙的第一大股东是中国宝安集团，持股比例超过20%，属于相对集中的股权结构。这种结构的好处是决策效率高，坏处是万一大股东有资金需求，可能会影响二级市场股价。

分红方面，这家公司还挺大方的。连续十几年都有现金分红，股息率一般在2%-3%之间，在医药股里算是中等偏上水平。对于喜欢收息的投资者来说，这点还是挺吸引人的。

不过我也注意到一个问题：它的ROE（净资产收益率）近年来有所下滑。十年前还能做到15%以上，现在降到10%左右。这说明资本的使用效率在下降，可能是扩张速度放缓，或者是资产闲置导致的。

六、技术分析：股价走势透露了哪些信号？

接下来我们看看马应龙的技术面表现。我看了下它的K线图，从2015年到现在，整体走的是一个震荡上行的趋势，但波动不算剧烈，属于那种“慢性子”股票。

先说长期趋势。600993在2015年牛市最高冲到过20多块钱（前复权），之后一路回调，最低跌到8块左右。2019年开始慢慢爬升，2021年初一度摸到18块附近，创了几年新高。但从那以后就开始横盘整理，到现在基本在12-16元之间来回晃荡。

成交量方面，平时交易量不大，属于冷门股范畴。只有在年报发布、或者有政策利好刺激的时候，才会突然放量。比如2021年一季度报出来后，业绩超预期，当天成交量直接翻倍，股价也涨了近5%。

从均线系统看，它的年线（250日均线）一直是重要的支撑位。每次股价跌破年线后，往往会有资金进来托底，然后慢慢修复。这说明长期持有者对它的信心还没完全动摇。

MACD指标的话，近几年多数时间处于零轴附近徘徊，金叉死叉反复出现，单独看这个指标很难做出明确判断。RSI（相对强弱指数）也经常在40-60之间震荡，既不算超买也不算超卖，典型的平衡市特征。

布林带显示，股价大部分时间运行在中轨和上轨之间，偶尔触及下轨就会反弹。这说明市场对它的估值有一个大致的心理区间，不会轻易给太高或太低的价格。

值得一提的是，它的换手率一直很低，平均每天不到1%，流动性偏弱。这意味着如果你打算买进或卖出较大仓位，可能需要耐心等待成交机会。

综合来看，技术面上马应龙没有明显的趋势性机会，更多是区间震荡。适合那些愿意长期持有的投资者，不太适合短线炒作。

七、行业对比：和其他中药股比，它算什么水平？

为了更清楚地了解马应龙的位置，我还特意拿它跟几家同类公司做了个简单对比，比如片仔癀、云南白药、同仁堂、九芝堂这些。

先说市值。截至2024年中，马应龙的总市值大概在70亿左右，而片仔癀已经三千多亿了，云南白药一千多亿，就连同仁堂也有五六百亿。这么一对比，马应龙确实是个“小个子”。

盈利能力方面，它的毛利率50%+，净利率15%左右，跟九芝堂差不多，但远不如片仔癀（毛利率90%+）和云南白药（净利率8%左右但规模大）。也就是说，它赚钱能力中等，但体量小。

成长性这块，过去五年营收复合增速7%-8%，低于片仔癀的两位数增长，但高于部分老牌中药企业的个位数增长。算是中规中矩。

研发投入占比，马应龙大概在2%-3%，而像以岭药业、康缘药业这些创新型中药企业能到5%以上。显然，它不是靠研发驱动的类型。

品牌影响力上，马应龙在肛肠领域几乎是代名词级别的存在，但在全国范围内的整体知名度，还是比不上那几个百年老字号。不过它在年轻人群体中的形象正在改善，比如通过社交媒体做一些轻松幽默的品牌宣传，试图摆脱“尴尬药”的标签。

渠道布局方面，它的零售终端覆盖很广，全国有几十万家药店在售，电商渠道也做得不错。京东、天猫旗舰店销量常年位居同类产品前列。这一点比一些只依赖医院渠道的企业要灵活。

总的来说，马应龙在中药行业中属于“细分龙头+区域强势品牌”的定位。它不像头部企业那样光芒万丈，但在自己的赛道里扎得很深，活得也算滋润。

八、风险点有哪些？不能光看好的一面

聊了这么多优点，我也得提醒一下潜在的风险。投资嘛，哪有只赚不赔的道理。

第一个风险是政策变动。马应龙的核心产品含有天然麝香，这是国家一级保护动物成分，来源受限。虽然现在用的是人工养殖林麝提供的麝香，且有配额保障，但如果未来政策收紧，或者公众环保意识增强导致舆论压力加大，这类成分可能会面临争议。

第二个是市场竞争加剧。别看现在痔疮药市场它一家独大，但竞争对手其实不少。比如修正药业的“消痔软膏”、仁和药业的“妇炎洁痔疮系列”，还有各种进口品牌也在渗透。更别说一些电商平台上的贴牌产品，价格便宜，宣传夸张，抢走不少低端客户。

第三个是产品老化问题。马应龙麝香痔疮膏虽然是经典，但毕竟几十年没太大变化。年轻人现在更倾向于选择无痛、便捷、私密性强的治疗方式，比如口服药、凝胶喷雾、甚至微创手术。如果公司不能及时推出符合新消费习惯的产品，品牌可能会逐渐被边缘化。

第四个是管理层战略执行的问题。虽然公司提出了“肛肠健康生态圈”的愿景，也尝试跨界做日化、做互联网医疗，但这些新业务迟迟没能形成规模效应。三年前说要建100家肛肠门诊，到现在好像也就开了几十家，进展缓慢。这种“雷声大雨点小”的情况，容易让投资者失去耐心。

第五个是估值问题。目前它的市盈率（PE）大约在20倍左右，处于历史中位水平。不算贵也不算便宜。如果业绩增长继续维持个位数，那这个估值想要进一步提升难度不小。

最后还得提一句，医药行业的监管越来越严。无论是广告宣传、药品说明书修改，还是生产质量管理规范（GMP）检查，任何一个小疏漏都可能导致股价闪崩。马应龙之前也因为夸大宣传被罚过几次，这方面不能掉以轻心。

九、未来有没有可能突破瓶颈？

说了这么多问题，那马应龙有没有可能打破现状呢？我觉得还是有机会的，关键看它怎么走下一步棋。

首先，它可以继续深化专业领域的护城河。比如把“马应龙=痔疮专家”这个心智占领做到极致，不仅卖药，还提供全套解决方案——从预防、诊断到术后护理，打造闭环服务。就像牙膏品牌去做口腔诊所一样，这条路是走得通的。

其次，拓展女性健康市场也是个方向。现在很多女性受痔疮、妇科炎症困扰，但羞于就医。马应龙如果能推出针对女性群体的私密护理产品，并配合线上问诊、隐私配送等服务，或许能打开一片新天地。

再者，国际化也是一个潜在突破口。东南亚、中东、非洲等地华人多，生活习惯相似，对中药接受度高。如果能把痔疮膏这类便携式产品推向海外，说不定能复制当年清凉油的出海路径。

数字化转型也不能落下。现在很多传统药企都在搞智慧医疗、AI辅助诊断、健康管理APP。马应龙完全可以开发一款“肛肠健康助手”小程序，让用户自测症状、推荐产品、预约线下服务，既能增强用户粘性，又能收集数据反哺研发。

当然，这一切都需要时间和投入。指望它一夜之间变成“医药界的华为”肯定不现实，但如果能一步一个脚印地推进，未来十年保持温和增长，也不是不可能。

十、总结一下我的看法

坦白讲，我对马应龙这家公司的感觉是比较复杂的。一方面，它确实是一家有历史、有品牌、有市场的老牌药企，财务稳健，分红稳定，给人一种踏实的感觉；另一方面，它又显得有些保守，缺乏锐气，面对行业变革时反应不够快。

它不像那种能让人心跳加速的“黑马股”，也不会轻易崩盘成为“垃圾股”。它更像是一个勤勤恳恳的老员工，工作认真，绩效达标，但晋升空间有限。

如果你喜欢那种每年稳定分红、波动不大、长期持有的股票，马应龙可能会让你睡得着觉。但如果你追求的是爆发式增长、题材炒作、短期收益，那它可能不太适合你。

它的价值在于“确定性”——你知道它明天大概率还会卖痔疮膏，后年可能还是会开几家门诊，十年后也许依然是很多人家药箱里的常备药。这种确定性，在不确定性越来越多的资本市场里，本身就是一种稀缺资源。

当然，我也清楚，光靠情怀和品牌撑不了太久。未来的医药行业注定是科技与资本的较量，马应龙能不能在这场赛跑中不掉队，还得看它接下来的动作是否果断、资源配置是否合理、管理层是否有真正的远见。

总之，它不是一个完美的公司，但也不是一个该被忽视的公司。至少在我眼里，它值得被认真研究，而不是简单地贴个“痔疮股”的标签就打发了。

相关自问自答：

问：马应龙是不是只靠痔疮膏赚钱？
答：不是的，虽然痔疮类产品是它的主力，但公司还有皮肤科、眼科、心脑血管等多个产品线，也在发展日化和大健康服务。

问：马应龙有研发新药吗？
答：有的，但它的新药研发力度相比大型药企较弱，更多是在现有产品基础上进行改良和延伸。

问：马应龙的股票适合长期持有吗？
答：这要看你的投资风格。它波动小、分红稳，适合偏好稳健的投资者，但成长性有限，不适合追求高增长的人。

问：为什么马应龙股价一直涨不起来？
答：可能是因为市场认为它增长潜力有限，产品结构单一，缺乏亮眼题材，导致资金关注度不高。

问：马应龙和片仔癀能比吗？
答：两者都是中药品牌，但定位不同。片仔癀更偏向高端礼品和稀缺药材，马应龙则是大众消费品路线，受众更广但溢价能力弱一些。

问：马应龙有没有可能被借壳上市或者重组？
答：目前没有公开信息显示有这样的计划。它是正常运营的上市公司，大股东也比较稳定。

问：马应龙的产品会不会被淘汰？
答：短期内不会。痔疮是常见病，只要生活方式不变，需求就会持续存在。但长期来看，如果治疗方式革新，传统外用药可能会受影响。

问：马应龙在电商方面做得怎么样？
答：还不错。它在京东、天猫等平台销量排名靠前，线上营销也比较活跃，会做一些直播带货和社群推广。

问：马应龙的护城河是什么？
答：主要是品牌认知度、渠道覆盖广、产品口碑好，以及在肛肠领域的专业形象深入人心。

问：现在买马应龙股票算便宜吗？
答：它的估值处于历史中等水平，不算明显低估也不算高估，具体值不值得买，还得结合个人的投资目标和风险偏好来判断。