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2025-10-28 17:40:28 admin888

德才股份（605287）：一家建筑装饰企业的成长轨迹

嘿，你有没有注意过最近A股市场里那些名字听起来挺“实在”的公司？比如“德才股份”，股票代码是605287。说实话，第一次看到这个名字的时候，我还以为是哪个地方的国企改名来的，结果一查，发现它还真是一家正儿八经在建筑装饰行业里摸爬滚打多年的企业。今天我就想跟你聊聊这家公司，不带什么投资建议，就是纯粹地、像朋友聊天一样，说说我了解到的一些信息。

一、德才股份是个啥公司？

你知道吗，其实很多人对“德才股份”这个名字可能不太熟悉，但如果你住过一些中高端住宅小区，或者去过某些政府办公楼、星级酒店，说不定就见过他们做的装修工程。德才股份全名叫“德才装饰股份有限公司”，总部在山东青岛，2021年7月在上交所主板上市，股票代码605287。

你知道吗，其实很多人对“德才股份”这个名

这公司成立得挺早的，2000年就成立了，到现在也有二十多年了。一开始主要是做建筑装饰的，比如室内装修、幕墙工程这些。后来慢慢扩展到建筑设计、园林景观、古建修缮，甚至还有EPC总承包项目。说白了，就是从“刷墙贴砖”起步，现在能接整个项目的“打包服务”。

我之前看过他们官网，上面列了不少项目案例，像青岛胶东国际机场的航站楼内部装修、济南奥体中心的部分场馆、还有一些政府大楼和医院。看得出来，他们的客户群体主要是政府单位、大型国企和房地产开发商。

有意思的是，他们还特别强调“文化+科技”融合，比如在古建筑修复方面用上了BIM技术（建筑信息模型），听着还挺高科技的。不过说实话，这类企业最核心的竞争力还是资源、资质和项目经验，毕竟这个行业拼的就是谁有关系、谁能拿到大单子。

二、主营业务和业务结构咋样？

说到业务，德才股份主要分几大块。第一块是建筑装饰，这是他们的老本行，包括公共建筑装修、住宅精装修、商业空间设计等等。这一块收入占比最大，大概能占到总营收的六七成。

第二块是幕墙与门窗工程。这个你可能不太了解，但其实挺重要的。高层建筑外面那层玻璃墙，就是幕墙，施工难度高，技术要求也严。德才在这方面有资质，做过不少地标性建筑的外立面。

第三块是建筑设计。他们有自己的设计院，能提供从方案设计到施工图的一条龙服务。现在很多甲方都喜欢找“设计+施工”一体化的公司，省事，沟通成本低，所以这块业务增长还挺快。

第四块是园林景观和古建修缮。这部分比较小众，但利润相对高一些。尤其是古建修缮，属于细分领域里的“特种兵”，不是谁都能干的。德才在这方面有文物保护资质，参与过不少历史街区的改造项目。

最后还有一块叫“城市更新与EPC工程”。EPC就是“设计-采购-施工”总承包模式，这几年国家推城市更新，很多老旧小区要改造，这种项目就多了起来。德才也在往这个方向转型，试图从“干活的”变成“总包方”。

整体来看，他们的业务结构算是比较多元了，不像有些装修公司只盯着家装市场。不过话说回来，不管怎么多元化，他们的命脉还是跟房地产和政府投资挂钩太紧了。一旦地产下行，订单就会受影响。

三、概念题材有哪些？市场上怎么炒它的？

你要是看股票软件，会发现德才股份被贴了不少标签，比如“建筑装饰”、“装配式建筑”、“绿色建筑”、“城市更新”、“国企改革”……这些都算是它的“概念股”。

你要是看股票软件，会发现德才股份被贴了不

先说装配式建筑。这是啥意思呢？简单讲，就是把房子的部件在工厂预制好，然后运到工地组装，有点像搭积木。这种方式效率高、污染少，国家一直在推。德才股份说自己有装配式装修的技术储备，还在青岛建了生产基地。虽然目前这块业务占比还不大，但资本市场喜欢听这种故事。

再看绿色建筑。现在国家提倡节能减排，建筑行业也要低碳化。德才股份在一些项目中用了环保材料和技术，比如节能玻璃、低VOC涂料等，符合绿色建筑标准。他们还拿到了一些LEED认证（国际绿色建筑认证），算是加分项。

城市更新也是个热门概念。随着城镇化进入后期，新建房子少了，旧城改造成了重点。德才参与了不少老旧小区改造、历史街区复兴项目，正好踩在这个风口上。

至于“国企改革”，这个有点牵强。德才本身是民营企业，但它的客户很多是国企或地方政府平台公司，所以有时候会被归类到“受益于国企改革”的板块里，逻辑是——如果国企效率提升，基建投资加快，装修公司也能跟着喝汤。

另外，它还是“山东本地股”，偶尔区域政策利好也会被炒作一下。比如山东省搞新旧动能转换，或者青岛要发展某片新区，资金可能会关注本地上市公司。

不过说实话，这些概念大多属于“沾边即炒”，真正能转化成业绩的还得看实际订单。资本市场有时候挺情绪化的，一个消息就能让股价跳一波，但长期还得靠基本面撑着。

四、基本面分析：这家公司到底赚不赚钱？

咱们聊股票，不能光看概念，得看看它到底有没有“真本事”。这就得深入到基本面了。我翻了一下他们近几年的财报，试着给你捋一捋。

先看营收。2020年上市前，德才股份的营业收入大概是30多亿。2021年上市后冲到了40多亿，2022年稍微回落到38亿左右，2023年前三季度大概在26亿上下。总体来说，增长不算猛，但也算稳中有进。

净利润方面，2021年大约是1.8亿，2022年降到1.5亿左右，2023年前三季度不到1亿。你看，利润是在往下走的。这说明啥？可能是行业竞争太激烈，毛利率被压缩了。

说到毛利率，这是个关键指标。建筑装饰行业的平均毛利率一般在15%-20%之间。德才股份这几年的综合毛利率大概在18%左右，还算可以，但比不上一些专注高端市场的同行。而且你细看会发现，他们的净利率只有3%-4%，也就是说每赚100块钱，最后落到股东口袋里的才三四块。剩下的钱去哪儿了？大部分被管理费用、财务费用和税费吃掉了。

再说资产负债率。截至2023年三季度末，德才股份的资产负债率接近70%，这在建筑行业里不算低。为啥这么高？因为这类公司通常要垫资施工，项目周期长，回款慢，所以得借钱周转。应收账款也是一大问题，他们账上挂着几十亿的应收款，说明很多钱还没收回来。

现金流方面也不太乐观。经营活动产生的现金流量净额经常为负，意味着公司一直在往外掏钱，收钱的速度赶不上花钱的速度。这对企业的资金链是个考验。

不过也有亮点。比如他们的客户质量还不错，合作对象大多是央企、国企和地方政府，违约风险相对低。另外，他们在手订单充足，2023年披露的未完工合同金额超过60亿元，相当于两三年的营收量，说明未来收入有保障。

总的来说，这家公司的基本面属于“中规中矩”。没有爆发式增长，也没有明显暴雷风险。盈利能力尚可，但受行业周期影响大，抗风险能力一般。

五、技术分析：股价走势怎么看？

好了，基本面聊完了，咱们来看看技术面。我知道很多人炒股更关心这个——股价会不会涨？什么时候买合适？

德才股份2021年7月上市，发行价是31.56元。刚上市那会儿，因为是新股，加上当时市场情绪好，股价一度冲到60元以上。但之后就开始一路回调，最低跌到15元左右，差不多腰斩再腰斩。

从K线图上看，它的走势基本上跟着大盘走，没什么独立行情。2022年到2023年，整体处于震荡下行通道。2024年初有过一波反弹，主要是因为“城市更新”政策预期升温，加上年报披露前有资金博弈，股价从16元附近反弹到22元上下。

目前（以2024年中为例）股价在20元出头徘徊，市值大概在40亿左右。从技术指标来看：

均线系统：短期均线（5日、10日）偶尔上穿长期均线（60日、120日），但持续性不强，说明缺乏趋势性行情。
MACD：多数时间处于零轴下方，绿柱时长多于红柱，显示空头占优。
成交量：平时成交清淡，日均换手率不到2%，只有在消息刺激时才会放量，属于典型的“冷门股”。
支撑与压力：下方支撑位大概在15-16元区间，上方压力在24-25元一带。如果不能有效突破25元，很难打开新的上涨空间。

还有一个值得注意的现象：它的股东人数在缓慢增加，说明散户关注度在提升，但机构持仓比例一直不高。公募基金几乎看不到它的身影，北向资金也没怎么买。这意味着它缺乏主力资金推动，更多是游资和散户在玩。

所以从技术角度看，这只股票目前处于“低位盘整”状态，既没有明显的下跌趋势，也没有强劲的上涨动力。适合短线波段操作的人关注，但不适合追求稳定收益的投资者。

六、行业前景怎么样？德才能走多远？

接下来我们得跳出个股，看看整个行业的大环境。毕竟公司再优秀，也得生在一个好赛道里。

建筑装饰行业，说白了就是房地产的“下游产业”。房子建好了，得装修；办公楼盖起来了，得装潢；商场开业前，得设计布局。所以这个行业跟房地产景气度高度相关。

建筑装饰行业，说白了就是房地产的“下游产

过去二十年，中国房地产飞速发展，装修行业也水涨船高。但最近几年，情况变了。房企暴雷、销售下滑、新开工面积减少，直接导致装修订单萎缩。很多装修公司日子都不好过，德才股份也不例外。

不过也有新机会。一个是“存量房改造”。现在越来越多的房子进入使用年限，需要翻新。特别是大城市的老小区，政府在推“旧改”，这就带来了新的市场需求。

另一个是“城市更新”。国家层面已经把城市更新列为重要战略，不再大拆大建，而是注重功能提升和文化保护。德才股份擅长古建修缮和历史文化街区改造，在这方面有一定优势。

还有就是“绿色低碳转型”。未来建筑不仅要美观实用，还得节能环保。装配式装修、智能照明系统、环保建材这些新技术正在普及。谁能掌握这些技术，谁就有机会脱颖而出。

此外，EPC模式也越来越流行。以前装修公司只是“乙方”，现在可以当“总包方”，话语权更大，利润空间也更高。德才已经在尝试转型，但这需要强大的资源整合能力和资金实力。

当然，挑战也不少。行业集中度低，全国有上万家装修公司，竞争非常激烈。价格战频发，利润越来越薄。再加上人工成本上升、原材料波动，企业经营压力不小。

当然，挑战也不少。行业集中度低，全国有上

所以总体来看，建筑装饰行业正处于“转型期”。传统的靠地产拉动的增长模式难以为继，未来的出路在于专业化、差异化和服务升级。德才股份作为一家有一定品牌和技术积累的上市公司，有机会抓住这些新机遇，但也面临不小的不确定性。

七、公司治理和管理层靠谱吗？

说到这儿，我觉得还得提一句公司治理。毕竟再好的行业，遇上不靠谱的管理层，也可能搞砸。

德才股份的实际控制人是叶德才，董事长兼总经理，可以说是“一把手”掌舵。他从2000年公司成立起就在，算是创业元老。公开资料显示他学历不算高，但实战经验丰富，在行业内人脉广泛。

德才股份的实际控制人是叶德才，董事长兼总

这种“家族式管理”在中小企业很常见，好处是决策效率高，执行力强；坏处是容易形成“一言堂”，缺乏制衡机制。我在年报里注意到，董事会成员中有好几位是叶家亲属或老部下，独立董事的作用似乎有限。

这种“家族式管理”在中小企业很常见，好处

财务方面，我没有发现明显的造假迹象，审计意见都是标准无保留意见。但应收账款高企、现金流紧张的问题年年提，却一直没解决，说明管理层在资金管理和回款控制上还有提升空间。

另外，公司在信息披露上还算规范，重大事项都能及时公告。但在投资者关系维护上略显冷淡，很少组织业绩说明会，互动平台上回复也不够积极。这对于一家公众公司来说，算是个小瑕疵。

总的来说，管理层算务实型，懂业务，有资源，但在现代化治理和资本运作方面还有进步空间。能不能带领公司完成转型升级，还得看接下来几年的表现。

八、风险点有哪些？值得警惕的地方

聊了这么多优点，咱们也得冷静下来，看看它有哪些“坑”可能踩。

第一个风险是客户集中度高。德才股份的大客户主要是政府和国企，前五大客户的销售额占比常年在30%以上。一旦某个大项目延期或取消，业绩就会受到直接影响。

第二个是应收账款风险。前面说了，他们账上有几十亿应收款，回收周期动辄两三年。万一遇到客户资金紧张，坏账风险就会上升。这在地产行业动荡的背景下尤其值得关注。

第三个是行业竞争激烈。装修行业门槛不高，小公司遍地开花。虽然德才有资质和品牌优势，但面对低价竞争，有时也不得不降价接单，影响利润率。

第四个是政策依赖性强。无论是城市更新还是绿色建筑，都离不开政府推动。如果财政收紧，投资项目减少，企业订单就会断档。

第五个是现金流压力。建筑行业普遍“重资产、轻现金”，德才也不例外。如果融资环境变差，银行缩贷，可能会引发流动性危机。

第六个是技术转型不确定性。虽然公司在推装配式、BIM等新技术，但投入产出比还不明确。搞不好就成了“烧钱项目”，拖累主业。

最后还有一个隐形风险：市场关注度低。这只股票交易不活跃，缺乏机构关注，很容易被边缘化。即使基本面改善，如果没有资金推动，股价也可能长期横盘。

所以你看，每个光环背后，其实都藏着相应的风险。投资任何公司，都不能只看亮点，还得掂量清楚潜在的问题。

九、和其他同行比，德才股份处在什么位置？

为了更全面地了解德才股份，我还特意拿它跟几家同行做了对比，比如金螳螂（002081）、亚厦股份（002375）、柯利达（603828）等。

先看规模。金螳螂是国内装修行业的龙头，年营收上百亿，德才只有四十亿左右，差距明显。亚厦股份体量也比德才大一些。所以在行业地位上，德才属于“第二梯队”。

再看盈利能力。金螳螂的净利率能维持在5%以上，而德才只有3%-4%，说明管理效率和议价能力还有差距。亚厦的毛利率略高于德才，但净利率差不多。

技术研发方面，金螳螂早在十年前就开始布局BIM和装配式，投入力度大；德才虽然也在跟进，但起步晚，成果还不显著。

不过德才也有自己的特色。比如在古建修缮领域，他们做得比较深，有些项目具有不可复制性。而在区域布局上，他们深耕山东，辐射华北，在地缘资源上有一定优势。

不过德才也有自己的特色。比如在古建修缮领

总体来说，德才股份在行业中属于“有特点但不够强”的类型。比上不足，比下有余。要想突围，必须找到差异化的突破口。

十、总结一下：德才股份是个什么样的存在？

唠了这么多，我自己也理了理思路。德才股份这家公司，给我的感觉就像是一个“踏实干活的老实人”。

它没有惊天动地的故事，也没有一夜暴富的神话。它就是靠着一点一滴的项目积累，一步步走到上市。它的业务扎实，客户稳定，有一定的技术和资质壁垒，但在创新和扩张上显得保守。

它踩上了城市更新、绿色建筑这些热点概念，但真正落地的业绩还不多。它的股价经历了大幅回调，估值看起来不高，但缺乏催化剂。它的基本面不算差，但也谈不上多亮眼。

如果你是一个喜欢研究冷门股、愿意等待价值回归的投资者，它或许值得关注。但如果你追求高增长、高回报，那它可能不太适合你。

总之，它是一家典型的传统行业转型中的企业，既有希望，也有挣扎。它的未来，取决于能否在变革中找准方向，走出一条属于自己的路。