为什么螺纹钢主力庄家钟情在5月与10月份合约交易

   什么是期货交易中的主力合约？一个合约如果买卖的人不多，那么就会出现想买买不到，想卖卖不出的情况，或者很小的成交量就能使期货价格大起大落。主力合约则是指市场上买卖的人都很多，很容易买到或者卖出的合约，价格的波动也相对更合理。因为市场的参与者都在对该合约进行买进和卖出的操作，所以就使这一合约的成交量与持仓量相对于别的合约更大。因此，期货市场一般将成交量、持仓量最大的合约称为主力合约。不同的品种，对应的主力合约是不一样的。

   主力合约最能代表当前市场预期，但随着交割期的临近，大量的投机资金会退出该合约并转移到另外一个合约，形成新的主力合约。这称为主力合约的移仓。

   对于钢材期货而言，找出成交量和持仓量同时最大的合约，就可以判断出该合约就是当前市场的主力合约。2009年3月27日以后，钢材期货的主力合约依次是螺纹钢期货RB0909合约，然后按顺序跳转至RB0910、RB0911、RB0912、RB1001、RB1002合约。从RB1002合约开始，钢材期货的主力合约直接跳转至RB1005合约，然后又从RB1005合约直接跳转至RB1010合约。再后来按顺序跳转至RB1101、RB1105以及RB1110合约。

   以螺纹钢期货RB1005合约为例，从2009年5月19日合约上市运行到2010年5月17日合约结束，期间有12个月的时间，但是RB1005合约成为主力合约的时间只是在其成交量和持仓量同时为最大的时间段。

   钢材期货上市以来，螺纹钢期货从首个合约RB0909开始一直保持平稳运行态势，并且其交易规模逐日壮大。当时的螺纹钢期货主力上市仅4个多月至8月5日，就以229万余手的成交量超过豆粕期货；2009年10月份螺纹钢期货总成交金额首次超越铜期货，又坐上成交额“头把交椅”，其发展速度远远超出市场预期。伴随着螺纹钢期货的日益壮大，其资金主力也在各个合约之间按序平稳交替，然而就在2009年11月中旬，这一平稳过渡趋势首次被打破，螺纹钢期货RB1005合约持仓量一举超过螺纹钢期货RB1003合约，成为仅次于当时螺纹钢期货主力合约RB1002的第二大合约，随后资金“羊群效应”凸显，纷纷跟随之涌入到螺纹钢期货RB1005合约，这导致了在2009年11月底合约更替之际，主力资金跃过3、4月份两期合约，出乎意料地转移至螺纹钢期货RB1005合约之上（见图2—3）。

图2—3　2009年10月至12月螺纹钢期货合约持仓量

   螺纹钢期货之所以钟爱5月合约和10月合约，主要可能有以下几点原因。

   第一，建筑钢材的消费具有明显的季节性特征，冬季由于气候原因导致场外地面施工难度加大，使建筑钢材进入一个典型的消费淡季，而这个淡季持续时间一般是从年底开始至第二年春节后的一个月左右，在此期间，除了部分下游用户冬季储备的需要，建筑钢材的需求将会出现较大的萎缩。等到开春大地回暖之际，无论是下游房地产，或是基础设施建设，其施工环境都将达到一个最佳的状态，楼市素有“红五月”之说，此时建筑钢材的需求也会达到一个高峰，使得投资者对来年5月份的行情有较大的期待，也成为投资者炒作的一个非常好的题材，因此资金纷纷涌入到RB1005合约。

   第二，除楼市的“红五月”之外，股市也有“红五月”之说。这样一个身居一年之中0.382黄金临界点的月份，通过对市场节奏、政策走向和资金欲望的隐秘操控，曾经一度成为资本市场值得再三玩味的传奇。从历史规律来看，自沪深股市1991年开市以来，过去19个5月份收出红盘的有11次，1998年之后“红五月”的概率近70％，且几乎所有5月前后行情都有重大改变，连2005年特殊的狂跌中“红五月”对市场也有一定支撑作用。这对当前金融属性日益凸显且与股市联动性日益增强的螺纹钢期货来说，5月份无疑成为一个绝佳的炒作时机。

   第三，投资者关注螺纹钢期货RB1010合约的原因和关注RB1005合约的原因类似，一方面因为“金九银十”是钢材消费旺季，10月份合约也是一个很好的炒作题材；另一方面资金在螺纹钢期货RB1010合约上市仅半个月就大幅建仓，再显流动性过于宽松的格局。

   第四，虽说“红五月”确有其事，但也有“金三月银四月”的说法，为什么主力合约偏偏就跳过3、4月份转移至5月份合约之上呢？这其中，资金提前布局也是一个比较重要的原因，合约间的跳跃是题材和资金合力共同作用的结果，光有题材而无资金配合则无法达成预期效果，螺纹钢主力如果提前在5月合约上进行布局，那么主力的“领头羊”效应将使得资金纷纷涌入5月合约。