东北证券：新三板2017秋季投资策略-医药

　     根据管理型行业门类行业分类，选取医药相关的细分子行业企业作为研究对象，共选取 4 个门类行业 28 个四级细分子行业， 共计 654 家企业，占比 5.77%。 
　　业绩稳步上升，增速稳定。 2017 年上半年， 医药企业平均营收 7491.08万元，同比上涨 17%，相比 2016 年上半年同比增长率 72%，增速降低。与此同时，平均归母净利润 658.77 万元，同比上涨 37%，高于2016 年上半年同比增长率 31%。在 2017 年上半年业绩普遍下滑的情况下，医药企业整体表现抢眼。 
　　毛利率稳中有升。2017 年上半年，行业毛利率为 37%，与 2016 年同期毛利率 34%相比有所上涨。 
　　净资产报酬率（ROE）基本稳定。总体净资产报酬率由 2016 年上半年的 4.47%下降至 2017 年上半年的 4.14%，基本稳定。 
　　做市企业业绩水平和增长水平均优于协议企业。 
　　 创新层企业业绩优于基础层，增长略逊色。 
　　医药行业细分子行业企业分布较分散。 
　　医疗用品及器材零售的平均营收和平均归母净利润及其增速均最高。 
　　三费费用率基本稳定。 
　　医学研究和试验发展研发支出占比最高。 
　　医疗用品及器材零售企业毛利率最高。 
　　看好医药制造业，尤其是中药制造相关的细分子行业，如中药饮片加工、中成药生产等。业绩方面，2017 年上半年，中药制造相关子行业业绩水平较高，增速稳定，ROE 稳定。政策方面，近年，中药利好政策不断出台。中药饮片不受药占比限制、中成药在药品目录中比例上升等因素都成为中药制造相关行业的重大利好，预计将推动中药制造行业进一步发展。另外，政府加大了对创新药品的支持力度，与创新药生产相关的化学药品原料药制造将收益。 
　　我们从规模、成长性、盈利性、稳定性、流通性、市值、估值等 7 大方面出发，选取 27 个指标对医药企业优质标的进行筛选，共筛选出蓝海之略、 金维制药、 康泽药业、 海泰新光、 津同仁堂等 30 家优质标的。
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