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深南电A（000037）：一只电力股的“冷热之间”

嘿，你是不是最近也在关注这只股票？就是那个代码叫000037的——深南电A。说实话，我一开始也没太注意它，毕竟在一堆新能源、AI、芯片概念里头，这种传统电力企业听起来就有点“老派”。但后来有朋友聊起它，说这公司其实挺有意思，我就开始琢磨了。今天咱不搞那些冷冰冰的数据堆砌，也不整什么专业术语轰炸，就用大白话聊聊我对深南电A的一些看法，从概念到前景，再到技术面和基本面，咱们像朋友聊天一样，慢慢来。

一、先说说这是个啥公司？

你知道吗，深南电A全名叫深圳南山热电股份有限公司，听名字就知道，它是扎根在深圳的一家老牌电力企业。这家公司成立得可早了，上世纪90年代初就上市了，算是A股里头的“元老级”选手了。它的主营业务嘛，主要是靠燃气轮机发电，也就是用天然气来烧电。你可能要问了：“现在不是都在搞风电、光伏这些新能源吗？还烧气发电？”对，确实很多人这么想，但其实燃气发电在电力系统里还是挺重要的一个角色。

你想啊，风不会一直吹，太阳也不会一直晒，但电网得稳定运行吧？这时候就需要一些能快速启停、灵活调节的电源来“打配合”，而燃气发电正好就具备这个特点。它不像火电那么污染大，也不像煤电启动慢，响应速度快，特别适合做调峰电源。所以深南电A虽然看起来“传统”，但它干的活儿其实还挺关键的。

而且你别看它规模不大，在整个广东省的电力格局里，它也算有一席之地。尤其是在深圳这种用电大户城市，高峰期的电力调度，还真少不了它这样的企业撑一把。

二、它的“概念”标签有哪些？

说到股票，大家现在都喜欢看“有没有概念”。没有点热门标签，好像都不好意思进自选股。那深南电A有啥概念呢？说实话，它不像某些股票那样贴满了“光伏”“储能”“氢能源”之类的闪亮标签，但它也不是完全没概念。

首先，最直接的就是“电力改革”这个概念。这几年国家一直在推电力市场化改革，电价机制越来越灵活，像深南电这种参与竞价上网的企业，未来是有机会通过市场机制多赚点钱的。特别是广东作为全国电力市场改革的试点地区之一，深南电A算是“近水楼台”。

其次，它也沾上了“清洁能源”的边。虽然它主要用的是天然气，不是纯绿电，但比起传统的燃煤电厂，天然气发电的碳排放要低不少，属于过渡阶段的清洁能源。现在国家提“双碳”目标，这类低碳电源其实是被鼓励的。

还有人说它跟“粤港澳大湾区”有关联。毕竟公司在深圳，地理位置优越，大湾区建设需要稳定的能源支撑，这种本地化能源企业自然会被纳入考虑范围。不过这个概念稍微有点虚，更多是区域红利的延伸。

另外，你要是翻翻资料，会发现它其实也尝试过转型。比如前几年搞过一些分布式能源项目，甚至涉足过环保科技领域，虽然成效不算特别突出，但也说明管理层不是完全躺在传统业务上不动弹。

总的来说，它的概念不算特别炸裂，但也不是完全没有看点。属于那种“低调有内涵”的类型，得细品。

三、现在这行情，它的前景到底怎么样？

这个问题我琢磨了好一阵子。前景这东西，说白了就是“未来能不能活得更好”。对于深南电A来说，我觉得得分两面看。

一方面，挑战确实不小。你想想，现在新能源发展得多猛？光伏、风电装机量年年涨，连带着电价也在往下压。像深南电这种靠卖电赚钱的企业，收入端压力是实实在在的。再加上天然气价格波动大，去年国际气价一飞冲天，很多燃气电厂都亏得不行，深南电A也没逃过去。成本控制这块儿，它一直挺头疼的。

而且你还得考虑政策风险。国家现在主推的是风光水核这些可再生能源，燃气发电更多是作为补充。未来如果绿电比例越来越高，调峰需求会不会减少？或者有没有可能被储能技术替代？这些都是未知数。

但话说回来，另一面也有亮点。你看，尽管新能源发展快，但电网稳定性问题也越来越突出。去年夏天好几个地方拉闸限电，就是因为高峰时段电力供应跟不上。这时候，像燃气发电这种可以快速响应的电源，反而显得更珍贵了。

而且随着电力现货市场的推进，电价不再是一成不变的“计划价”，而是随行就市。这意味着，在用电高峰时，电价可能飙升，谁能在那时候发得出电，谁就能赚到溢价。深南电A的机组灵活性高，恰恰适合在这种机制下“捡便宜”。

还有一个点很多人忽略了——它的资产质量其实还不错。虽然利润不稳定，但公司资产负债率不算太高，现金流也还能维持。不像有些电厂已经资不抵债，深南电A至少还有腾挪的空间。

至于转型，虽然步子迈得不大，但也不是没动作。比如它在探索综合能源服务，想从单纯的发电企业变成能源解决方案提供商。这条路能不能走通还不知道，但至少方向是对的。

所以综合来看，它的前景谈不上多么光明灿烂，但也绝不是一片灰暗。更像是在一个夹缝中求生存、找机会的状态。能不能突围，还得看管理层怎么走下一步棋。

四、个股分析：它到底是个啥样的“人”？

如果把一家公司比作一个人，那深南电A大概就是那种“中年大叔”型的角色——经历过辉煌，也挨过挫折，现在有点力不从心，但底子还不算差。

先看它的历史表现。这公司曾经也是深圳的明星企业，90年代效益不错，分红也稳定。但进入21世纪后，尤其是煤炭和天然气价格波动加剧之后，它的业绩就开始坐过山车了。盈利一年好，一年坏，甚至好几年都在亏损边缘挣扎。

你要是打开它的财报，会发现一个很典型的特征：营收波动大，净利润不稳定。有时候靠非经常性损益（比如卖资产、政府补贴）才能勉强扭亏。这说明它的主业盈利能力偏弱，抗风险能力也不强。

再看股东结构。它的第一大股东是深圳能源集团，属于地方国企背景。这意味着它有一定的资源支持，比如在项目审批、气源保障方面可能会有优势。但另一方面，国企体制也可能导致决策效率不高，创新动力不足。

市值方面，目前也就几十亿的样子，在整个电力板块里算是小盘股。这种体量的好处是弹性大，一旦有利好消息，股价反应可能比较快；坏处是容易被资金操纵，波动剧烈。

还有个细节值得注意：它的流通股比例比较高，机构持股不多，散户占比较大。这就决定了它的走势往往受情绪影响较大，有时候基本面没变，股价却因为市场风向变了而大幅震荡。

总体来说，它不是一个让人特别省心的公司。你不盯着它，可能错过机会；你盯得太紧，又容易被短期波动搞得心烦意乱。就像那个总让你操心的老朋友，你说他不行吧，他还真能偶尔给你惊喜；你说他靠谱吧，他又总是掉链子。

五、技术分析：它的股价在“画什么图”？

好了，前面聊的都是基本面，现在咱们换个角度，看看它的股价走势。毕竟很多人买股票，第一眼看到的就是K线图。

我看了下深南电A的日线图，说实话，挺“刺激”的。这些年它的股价基本上是在一个宽幅区间里来回震荡， highs能冲到七八块，lows也能砸到两三块。整体趋势嘛，长期来看几乎是横着走的，没啥明显的上升通道。

你要是用技术指标来看，MACD经常在零轴附近金叉死叉来回切换，RSI也频繁进入超买超卖区。这说明市场对它的分歧很大，多空双方拉锯严重，没有形成一致预期。

成交量方面也比较有意思。平时交易清淡，一天几百万成交额都算多了。但一旦有风吹草动——比如电力紧张、气价大跌、或者传出重组传闻——成交量立马放大好几倍，股价也会跟着跳一波。这种“脉冲式”行情，特别适合短线玩家，但对长线投资者来说就有点折磨人了。

我还注意到一个现象：它似乎特别容易受到题材炒作的影响。比如哪天新闻说“广东高温用电紧张”，第二天它的股价可能就莫名其妙涨了5%。但实际上公司的经营状况根本没变。这种由情绪驱动的上涨，来得快去得也快，追高的人很容易被套。

从形态上看，它近几年有过几次突破尝试，但都没能站稳。比如2021年一度冲到6块以上，结果很快被打回原形。2023年也有一次反弹，但从后续走势看，更像是下跌中继。

当然啦，也不能说它完全没有技术上的机会。比如说，当股价跌到历史低位区域，且出现缩量企稳迹象时，有些人会觉得“跌这么多了，差不多该反弹了吧”。这时候进场博弈反弹的人不少。但问题是，这种低位能不能撑住，往往要看外部环境，比如气价走势、电力需求变化等。

所以从技术角度看，它的走势缺乏持续性，更多是事件驱动和情绪博弈的结果。如果你喜欢做波段、玩短线，它或许能提供一些交易机会；但如果你想拿着不动等戴维斯双击，那可能得做好长期等待的心理准备。

六、基本面分析：它到底“健不健康”？

接下来咱们深入一点，掰开揉碎看看它的基本面。毕竟股价可以炒，但公司终究是要靠业绩说话的。

先看盈利能力。我们常用的几个指标——毛利率、净利率、ROE（净资产收益率），深南电A的表现都不算亮眼。毛利率常年在10%-20%之间晃悠，净利率更是经常为负。ROE在过去十年里大部分时间低于3%，甚至好几年是负数。这说明它给股东创造价值的能力非常有限。

再看营收和利润。它的营业收入规模不算小，一年几十个亿，但利润波动太大。比如2020年亏了几个亿，2021年突然盈利一个多亿，2022年又回到亏损状态。这种大起大落，让投资者很难判断它的真实盈利水平。

为什么会这样？核心原因还是“两头受压”：一头是燃料成本（天然气价格），另一头是上网电价。天然气是国际市场定价，价格波动剧烈；而电价虽然是政府指导价为主，但也在逐步市场化。当气价大涨、电价没跟上的时候，它就得自己吞下亏损。

举个例子，2022年欧洲能源危机期间，全球天然气价格飙升，国内进口LNG价格也跟着暴涨。那段时间很多燃气电厂都在喊“发一度电亏一度电”，深南电A也不例外。虽然它有部分气源是长协价，但依然难以完全规避风险。

资产负债表方面，它的总资产大概一百多个亿，负债率在60%左右，不算特别高，但也绝对谈不上轻松。流动比率和速动比率偏低，短期偿债压力存在。不过好在它有国企背景，融资渠道相对畅通，暂时不至于出现流动性危机。

现金流是个值得关注的点。经营活动现金流时正时负，说明主业造血能力不稳定。投资活动现金流多数年份为负，因为它还在持续投入一些技改和环保项目。筹资活动则依赖借款和股东输血。

还有一个细节：它的固定资产占比很高，主要是发电机组这类重资产。这类资产折旧年限长，更新成本高，一旦行业景气度下行，很容易变成包袱。

最后说说估值。目前它的市盈率（PE）因为亏损或微利，处于失真状态。市净率（PB）大概在一倍左右，意味着股价接近每股净资产。这个水平在电力行业中属于偏低区间，但低估值本身并不等于便宜，关键还得看未来能否改善盈利。

总的来说，它的基本面可以用“脆弱但未崩溃”来形容。财务结构尚可维持，主业面临周期性困境，盈利能力弱，成长性不足。属于那种“不死不活”的状态，既没到退市边缘，也没展现出强劲复苏迹象。

七、它和其他电力股比，有啥不一样？

你可能会问：同样是电力股，它跟华能国际、国电电力、长江电力这些比，有啥区别？

我觉得最大的不同在于“定位”。像长江电力，那是水电龙头，坐拥三峡大坝，发电成本几乎为零，现金流稳定得像印钞机，属于“现金奶牛”型选手。而深南电A呢？更像是“打工人”，靠力气吃饭，干得多不一定赚得多，还得看天气（用电需求）、看老板脸色（电价政策）、看原材料价格（天然气）。

华能、国电这些大型火电企业，虽然也受煤价影响，但它们体量大、多元化程度高，有的还布局了新能源，抗风险能力强得多。深南电A相比之下就单薄许多，业务集中度高，腾挪空间小。

另外，它的商业模式也不同。大多数电力公司是“发完电卖给电网”，而深南电A有一部分业务是热电联产，就是一边发电一边供热。这对工业园区、工厂类客户来说挺有用，但在民用市场上影响力有限。

还有一点，它的地域性很强。主要市场就在珠三角，不像那些全国布局的电力集团，可以在不同区域之间调配资源、平衡风险。

所以你要说它有没有优势？有，比如机组灵活、靠近负荷中心、有一定区位优势。但劣势也很明显：燃料依赖进口、盈利模式单一、缺乏规模效应。

换句话说，它不像那些“全能型选手”，而更像是一个“特长生”——某个特定场景下能发挥作用，但综合实力不够全面。

八、市场对它的态度到底如何？

说实话，市场对深南电A的态度挺复杂的。你说它被看好吧，股价这么多年都没怎么涨；你说它被抛弃吧，每次电力紧张的时候总有人想起它。

从机构持仓来看，公募基金基本不碰它，券商研报也极少覆盖。这说明主流投资圈对它的兴趣不大。更多的关注来自游资和散户，尤其是那些喜欢炒题材、搏短线的资金。

每逢夏季高温、冬季寒潮，或者国际能源价格异动的时候，它的股价总会被拿出来炒一炒。逻辑很简单：用电紧张 → 需要调峰电源 → 燃气电厂受益 → 深南电A可能涨价或增发 → 股价上涨。这种炒作往往来得快去得也快，等消息落地，股价又回到原点。

但也有一些长期跟踪它的投资者认为，它被低估了。理由是：当前股价已经反映了最悲观的预期，只要气价回落、电力市场化推进，它就有修复空间。不过这类观点始终没能形成共识。

媒体对它的报道也不多，偶尔出现也是集中在“亏损”“重组传闻”这类负面或猜测性话题上。正面宣传少，公众认知度低。

总的来说，它在市场上属于“边缘但不可忽视”的存在。不属于主流赛道，但在特定时刻又能成为焦点。有点像电影院后排的那个观众，平时没人注意，但关键时刻喊一嗓子，全场都能听见。

九、它有没有可能迎来转机？

这是个好问题。谁不想知道自己手里的股票会不会突然“逆袭”呢？

我觉得，深南电A要翻身，得靠几个“东风”同时吹起来。

第一个风，是天然气价格稳定下来。这是最现实的一条。只要气价不再大起大落，它的成本端压力就会减轻，盈利能力自然改善。但这事儿不归它管，得看国际局势、供需关系。

第二个风，是电力市场化改革提速。如果广东乃至全国的电力现货市场真正成熟起来，电价能充分反映供需，那么像它这样能灵活调峰的机组，就有可能在高峰时段拿到高价订单，实现“低谷少发、高峰多发、高价多赚”的理想模式。

第三个风，是政策扶持。比如国家是否会对调峰电源给予容量补偿？现在很多地方已经在试点“容量电价”机制，就是不管发不发电，只要机组可用，就能拿一笔固定收入。这对燃气电厂来说可是救命稻草。

第四个风，是自身转型成功。比如它能不能把综合能源服务做起来？能不能介入储能、微电网、碳管理这些新领域？哪怕只是小步前进，也能改变市场对它的看法。

最后一个风，可能是资产重组或混改。虽然目前没有明确信号，但如果大股东深圳能源有意整合资源，把它作为区域能源平台的一部分，那想象空间就大了。

当然啦，这些“东风”能不能来，什么时候来，谁都说不准。但只要有希望，就会有人愿意等。

十、总结一下：它到底是个什么样的股票？

聊了这么多，我自己也捋了捋思路。深南电A这只股票，给我的感觉就像是一个“夹缝中的老兵”。

它有历史，有位置，有技术，也有一定的战略价值。但它也背负着时代的包袱——高成本、弱盈利、低成长。它不像新能源那样充满想象力，也不像水电那样稳健可靠。它处在传统与现代的交界处，既不甘心被淘汰，又没完全找到新出路。

投资它的人，要么是相信周期反转，赌气价回落带来业绩回暖；要么是押注政策变化，期待电力改革释放红利；要么就是纯粹做短线博弈，趁着热点捞一把就走。

它不适合追求稳定收益的人，也不适合追逐高增长的激进派。它更适合那些愿意花时间研究、能承受波动、并对电力行业有一定理解的投资者。

它不是明星股，但也不是垃圾股。它就像城市角落里那家开了几十年的老电厂，默默运转，不声不响，只有在停电的时候，人们才会意识到：哦，原来它还在那儿。

自问自答环节

Q：深南电A是国企吗？
A：是的，它的实际控制人是深圳市国有资产监督管理委员会，第一大股东是深圳能源集团股份有限公司，属于地方国有控股企业。

Q：它主要靠什么赚钱？
A：主要是通过燃气轮机发电，将电力销售给南方电网，同时也提供蒸汽供热服务，属于热电联产模式。

Q：为什么它的业绩波动这么大？
A：因为它的成本端（天然气价格）受国际市场影响大，而收入端（电价）又受政策调控，两头都不完全由自己掌控，导致利润容易大起大落。

Q：它有没有涉及新能源？
A：目前主营业务仍以燃气发电为主，虽有探索分布式能源和环保项目，但尚未形成规模化的新业务板块。

Q：它的股价为什么长期低迷？
A：一方面是因为盈利能力弱、成长性不足，另一方面是缺乏热门概念，机构关注度低，市场情绪偏向谨慎。

Q：它会不会被新能源淘汰？
A：短期内不太可能。新能源发电具有间歇性，仍需调峰电源配合，燃气发电在这方面仍有不可替代的作用，尤其是在用电高峰时期。

Q：它有没有分红？
A：历史上曾有过分红，但由于盈利不稳定，近年来分红记录不连续，不能视为稳定的分红股。

Q：它和深圳能源是什么关系？
A：深圳能源集团是其控股股东，持有较大比例股份，两者在业务和资源上有一定协同，但为独立上市公司。

Q：它适合长期持有吗？
A：这取决于个人投资风格和对行业的判断。由于其盈利不确定性较高，长期持有的风险和不确定性也相对较大。

Q：现在这个价位算便宜吗？
A：从市净率角度看，股价接近净资产，估值偏低，但低估值不等于一定会上涨，还需结合未来基本面变化综合判断。

好了，啰啰嗦嗦说了这么多，也不知道有没有帮到你一点点。反正我是觉得，炒股这事儿，光听别人说没用，最终还得自己去查资料、看财报、想逻辑。深南电A这只股票，就像一杯温吞水，不烫也不凉，你喜欢也好，嫌弃也罢，它就在那儿，静静地等着下一个风口，或者下一个寒冬。