股指期货止损（止盈）技术的运用
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|（一）止损的重要性——鳄鱼法则
关于止损的重要性，专业人士常用鳄鱼法则来说明。鳄鱼法则的原意是：假定一只鳄鱼咬住你的脚，如果你用手去试图挣脱你的脚，鳄鱼便会同时咬住你的脚与手。你愈挣扎，就被咬住得越紧。所以，万一鳄鱼咬住你的脚，你唯一的机会就是牺牲一只脚。在期市里，鳄鱼法则就是：当你发现自己的交易背离了市场的方向，必须立即止损，不得有任何延误，不得存有任何侥幸。鳄鱼吃人听起来太残酷，但期市其实就是一个残酷的地方，每天都有人被它吞没或黯然消失。再请看一组简单的数字：当你的资金从10万元亏成了9万元，亏损率是1÷10＝10％，你要想从9万元恢复到10万元需要的赢利率也只是1÷9＝11.1％。如果你从10万元亏成了7.5万元，亏损率是25％，你要想恢复的赢利率将需要33.3％。如果你从10万元亏成了5万元，亏损率是50％，你要想恢复的赢利率将需要100％。俗话说得好：留得青山在，不怕没柴烧。止损的意义就是保证你能在市场中长久地生存。甚至有人说：止损＝再生。
世界投资大师索罗斯说过，投资本身没有风险，失控的投资才有风险。学会止损，千万别和亏损谈恋爱。止损远比盈利重要，因为任何时候保本都是第一位的，盈利是第二位的，建立合理的止损原则相当有效，谨慎的止损原则的核心在于不让亏损持续扩大。
（二）止损原因
需要止损的原因有两个方面。第一是主观的决策错误。进入期市的每一位交易者都必须承认自己随时可能会犯错误，这是一条十分重要的理念。究其背后的原因，是因为期市是以随机性为主要特征，上千万人的博弈使得任何时候都不可能存在任何固定的规律，期市中唯一永远不变的就是变化。另外任何规律都肯定有失效的时候，而这个时候也许就会被聪明的你碰到。当遇到失败概率变为现实，或者规律失效，这时就有必要挥刀止损了。第二是客观的情况变化，例如基本面发生意料之外的突发利好或利空，宏观政策重大变动，战争、政变或恐怖事件，地震、洪水等自然灾害，机构资金链断裂等等，都会导致期货行情瞬间发生逆转。（三）止损策略
设计止损的两个要素中一个是时机、一个是幅度，只要满足两个条件的任何一个就止损。这两个要素对不同的人，不同的风险偏好，不同的品种，不同的行情阶段，都有所不同。第一个条件是波动幅度达到止损额。那是为了帮助投资者从空间上判断可能的错误，但建议这个额度设在明显的压力或支撑以内，否则实际执行额度就会远超预定金额。第二个条件是时间，时间是行情里最重要的要素，也是最不容易掌握的要素，因而投资者必须预先对行情定性，找出从你下单时起到行情形成你希望的突破之间容许的时间长度，一旦超过时间限度，你头寸的风险将陡然增大，因而先平仓出场再说。严格执行时间止损，同样能避免实际止损金额远超预定金额的问题。相对而言，空间的变化随机性更强而时间结构难以零时改变。所以这两条中，时间止损比空间止损重要，也更可靠。当止损条件满足时，就不要从技术上再重新去判断该不该止损，既然行情发展没按你希望的那样，就证明你以前的分析很可能是错的，至少错的概率陡然变得很大。止损既然是本金的最低安全保障，这时再侥幸下去就意味着风险与收益的比例严重失调，执行止损就高于一切！这样，你就不会因自己必然存在的错误分析而被淘汰，就能够留在市场上，等到曙光来临的那一天。
然而，止损非常难。事实上，投资者设置了止损而没有执行的例子比比皆是，期货市场上，交易者被扫地出门的悲剧几乎每天都在上演。止损为何如此艰难？原因有三：其一，侥幸的心理作祟。某些投资者尽管也知道趋势上已经破位，但由于过于犹豫，总是想再看一看、等一等，导致自己错过止损的大好时机；其二，价格频繁的波动会让投资者犹豫不决，经常性错误的止损会给投资者留下挥之不去的记忆，从而动摇投资者下次止损的决心；其三，执行止损是一件痛苦的事情，是一个血淋淋的过程，是对人性弱点的挑战和考验。
总之，止损无条件——止损永远是对的，错了也对；死扛永远是错的，对了也错。
（四）止损方法
如何设定止损位呢？有如下的方法供参考：1．平衡点止损法
在建仓后即设立原始止损位，原始止损位可设在距离建仓价格1％～30％的位置。买入后期价上升，便将止损位移至建仓价，这是你的盈亏平衡点位置，即平衡点止损位。依此，投资者可以有效地建立起一个“零风险”的系统，可以在任何时候套现部分盈利或全部盈利。平衡点止损系统建立好以后，下一个目的就是平仓。平仓具有很强的技术性，但是不管用什么平仓技术，随着期价上升或下跌必须相应地调整止损位置。
［例］
投资者在2000点买入，原始止损位设立在1950点，买入后期价若一路下跌，可在1950点止损出场（见图11.3）。
图11.3 平衡点止损法示意图之一
若买入之后期价上扬，平衡点止损设在2000点附近，期价跌破即可清仓出场（见图11.4）。
图11.4 平衡点止损法示意图之二
若买入后价位继续上升，可即时调整止损位（此时也称止盈位）。如期价上升至2100点，可将止损位调整为2050点，价格升至2150点，止损位也“升”至2100点。
图11.5 平衡点止损法示意图之三
2．时间止损法
人们普遍注意空间的止损，而不考虑时间因素。只要价格跌到某个事前设定的价格，就斩仓出局，这就是空间止损。空间止损方式的好处在于，可以通过牺牲时间而等待大行情，缺点在于经过了漫长的等待后往往不得已还要止损，既耽误了时间又损失了金钱。为此，需要引入时间止损概念。时间止损是根据交易周期而设计的止损技术，譬如，我们若对某次的交易周期预计为5天，买入后在买价一线徘徊超过5天，那么其后第二天应坚决出仓。从空间止损来看价格或许还没有抵达止损位置，但是持仓时间已跨越了时间的界限，为了不扩大时间的损失，此时不妨先出局。
3．技术止损法
在关键的技术位设定止损单，可避免亏损的进一步扩大。技术止损法没有固定的模式。一般而言，运用技术止损法，无非就是以小亏赌大盈。其主要的指标有：①重要的均线被突破；②趋势线被突破；③头肩顶（底）、双顶（底）或圆弧顶（底）等头（底）部形态的颈线位被突破；④上升通道的下轨或下降通道的上轨被突破。
4．程序化止损
正是由于上述原因，当价格到达止损位时，有的投资者错失方寸，患得患失，止损位置一改再改；有的投资者临时变卦，逆势加仓，企图孤注一掷，以挽回损失；有的投资者在亏损扩大之后，干脆采取“鸵鸟”政策，听之任之。为了避免这些现象，可以采取程序化的止损策略。即借助事先设计好的交易系统，由电脑中出止损信号，交易者根据信号机械式操作买或卖。这是目前帮助投资者严格执行止损的一种简单而有效的方法。这种交易系统有助于投资者养成良好的止损习惯，从而规避市场中的风险，使之最大限度地减少损失，使之化被动为主动，在投资市场中立于不败之地。
大多数初入期货市场的新手，在因为不及时止损而遭受损失后，一般都会吸取教训，严格制定止损原则。但出于“一朝被蛇咬、十年怕井绳”的心理，往往容易走入另一个极端，就是因为对市场的不熟悉及交易的不自信，设置止损时没有规律，频繁损失，频繁止损。
这种误区的危害也是巨大的，无论资金量有多大，没有哪个账户可以承受长期的亏损，更严重的是，当资金量越来越少时，投资者可能会逐渐失去分析和交易的自信心，总是在止损和不止损之间犹豫徘徊，难以制定和执行合理的止损计划。要防止这种情况出现，投资者应在交易任何一个品种之前，首先熟悉其市场规则和价格波动特点，并根据不同的品种制定不同的止损策略和止损位置。
误区之二：损失可以“拖”回来
投资者在出现损失时，往往会优柔寡断，心存侥幸，放弃执行止损计划，希望通过拖延来等待行情的扭转，把损失“拖”回来。特别是在损失巨大时，会因为心理上难以承受，希望通过拖延来减小损失幅度。这是期货交易中最难以克服也是最常见的心理误区。事实上，任何一笔交易都有最佳的止损时机和止损位置，一旦错过，不仅不能挽回最初的损失，还有可能导致巨大损失。尤其是在逆势操作出现损失的时候，更应该当机立断，严格执行止损，这就是所谓的“不怕错、只怕拖”。
误区之三：止小损、不止大损
一部分投资者在具备一定交易经验后，往往会过高估计自己的止损能力，在止损中陷入“止小损、亏大钱”的误区。例如，当损失在10％以内的时候能够及时理性的止损，可是当损失超过50％的时候却不愿止损。
下面，我们仍然以上面的股指期货仿真交易大赛中的投资者乙为例，来看看即使他采取了不科学的满仓交易，但只要时刻牢记止损或止盈，结果又会怎样？
假设甲在以4500的价位卖出IF0812合约1手后不采取止损策略，而乙在以4500的价位满仓卖出IF0812合约5手后，他意识到自己的交易风格很激进，风险显然巨大，必须设置有效的止损方案以控制风险。于是乙采用了平衡点止损法。规定：进场做空后，只要期价上涨，亏损50点就全部止损出场，如果下跌，则将止盈点下移50点。
收市后甲乙两人账单结果见表11.2（手续费略）：
人们普遍注意空间的止损，而不考虑时间因素。只要价格跌到某个事前设定的价格，就斩仓出局，这就是空间止损。空间止损方式的好处在于，可以通过牺牲时间而等待大行情，缺点在于经过了漫长的等待后往往不得已还要止损，既耽误了时间又损失了金钱。为此，需要引入时间止损概念。时间止损是根据交易周期而设计的止损技术，譬如，我们若对某次的交易周期预计为5天，买入后在买价一线徘徊超过5天，那么其后第二天应坚决出仓。从空间止损来看价格或许还没有抵达止损位置，但是持仓时间已跨越了时间的界限，为了不扩大时间的损失，此时不妨先出局。
3．技术止损法
在关键的技术位设定止损单，可避免亏损的进一步扩大。技术止损法没有固定的模式。一般而言，运用技术止损法，无非就是以小亏赌大盈。其主要的指标有：①重要的均线被突破；②趋势线被突破；③头肩顶（底）、双顶（底）或圆弧顶（底）等头（底）部形态的颈线位被突破；④上升通道的下轨或下降通道的上轨被突破。
4．程序化止损
正是由于上述原因，当价格到达止损位时，有的投资者错失方寸，患得患失，止损位置一改再改；有的投资者临时变卦，逆势加仓，企图孤注一掷，以挽回损失；有的投资者在亏损扩大之后，干脆采取“鸵鸟”政策，听之任之。为了避免这些现象，可以采取程序化的止损策略。即借助事先设计好的交易系统，由电脑中出止损信号，交易者根据信号机械式操作买或卖。这是目前帮助投资者严格执行止损的一种简单而有效的方法。这种交易系统有助于投资者养成良好的止损习惯，从而规避市场中的风险，使之最大限度地减少损失，使之化被动为主动，在投资市场中立于不败之地。
（五）对止损认识的误区
误区之一：频繁止损，越止越损大多数初入期货市场的新手，在因为不及时止损而遭受损失后，一般都会吸取教训，严格制定止损原则。但出于“一朝被蛇咬、十年怕井绳”的心理，往往容易走入另一个极端，就是因为对市场的不熟悉及交易的不自信，设置止损时没有规律，频繁损失，频繁止损。
这种误区的危害也是巨大的，无论资金量有多大，没有哪个账户可以承受长期的亏损，更严重的是，当资金量越来越少时，投资者可能会逐渐失去分析和交易的自信心，总是在止损和不止损之间犹豫徘徊，难以制定和执行合理的止损计划。要防止这种情况出现，投资者应在交易任何一个品种之前，首先熟悉其市场规则和价格波动特点，并根据不同的品种制定不同的止损策略和止损位置。
误区之二：损失可以“拖”回来
投资者在出现损失时，往往会优柔寡断，心存侥幸，放弃执行止损计划，希望通过拖延来等待行情的扭转，把损失“拖”回来。特别是在损失巨大时，会因为心理上难以承受，希望通过拖延来减小损失幅度。这是期货交易中最难以克服也是最常见的心理误区。事实上，任何一笔交易都有最佳的止损时机和止损位置，一旦错过，不仅不能挽回最初的损失，还有可能导致巨大损失。尤其是在逆势操作出现损失的时候，更应该当机立断，严格执行止损，这就是所谓的“不怕错、只怕拖”。
误区之三：止小损、不止大损
一部分投资者在具备一定交易经验后，往往会过高估计自己的止损能力，在止损中陷入“止小损、亏大钱”的误区。例如，当损失在10％以内的时候能够及时理性的止损，可是当损失超过50％的时候却不愿止损。
下面，我们仍然以上面的股指期货仿真交易大赛中的投资者乙为例，来看看即使他采取了不科学的满仓交易，但只要时刻牢记止损或止盈，结果又会怎样？
假设甲在以4500的价位卖出IF0812合约1手后不采取止损策略，而乙在以4500的价位满仓卖出IF0812合约5手后，他意识到自己的交易风格很激进，风险显然巨大，必须设置有效的止损方案以控制风险。于是乙采用了平衡点止损法。规定：进场做空后，只要期价上涨，亏损50点就全部止损出场，如果下跌，则将止盈点下移50点。
收市后甲乙两人账单结果见表11.2（手续费略）：
表11.2 乙止损情况下的甲乙两人交易情况进展表
